事件：4月11日，江淮汽车发布2025年3 月产、销数据。公告显示，2025年3 月，江淮汽车销售各类车型37223 辆，同比-1.71%。其中SUV 销量8241辆，同比+42.5%；皮卡销量7402 辆，同比+40.38%；货车销量15320 辆，同比+3.33%。

点评：

3 月份SUV、皮卡实现高增。公告显示，2025 年3 月江淮汽车销售各类车型37223 辆，同比-1.71%。其中SUV 销量8241 辆，同比+42.5%；皮卡销量7402 辆，同比+40.38%；货车销量15320 辆，同比+3.33%。

根据Marklines 数据，江淮X8 PLUS3 月销量7732 辆，同比+49.5%，带动SUV 销量实现整体高增长。皮卡销量在海内外均实现高增长，一季度国内市场同比增长15%，国际市场增长近20%。3 月江淮在新加坡推出悍途EV，在秘鲁正式上市全新悍途，加快皮卡乘用化、智能化、新能源化、全球化转型升级。

5 月尊界即将上市，看好未来高端智能化转型提速。1 月公司发布公告拟募资49 亿元打造高端智能电动平台开发项目，以公司电动汽车技术为基础，融合华为等高科技企业智能化、网联化汽车解决方案，开发全新一代高端智能电动平台，推动高效能动力电控技术、先进电机技术、软硬件整合技术，以及平台集成的智能驾驶系统、网联化系统、新材料应用、关键零部件等持续迭代升级，以研究积累的技术为基础，打造全新高端智能系列车型，覆盖轿车、SUV 和MPV 等乘用车主要品种。2月20 日，尊界技术发布会召开，鸿蒙智行发布途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通信三大技术，并在尊界S800 上首搭，随尊界上市日益临近，高端智能化转型有望提速。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 年营收分别为582/720/812 亿元，归母净利润分别为6/17/30 亿元，对应EPS 分别为0.28/0.78/1.36 元，对应PE 为121/43/25 倍。

风险因素：新车型销量不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。