核心要点

行情回顾

1、商用车板块本周跌幅为1.33%，在131个板块中排名第59位，相较于沪深300指数的0.08%的跌幅，略逊于大盘。

2、本周主力资金净流出2.32亿元，机构资金对板块的关注度下降。

3、个股表现分化，中集车辆上涨2.76%，中通客车上涨2.09%，而曙光股份下跌6.71%，一汽解放下跌4.87%。

4、截至12月12日，板块市盈率（TTM）为21.34，处于近一年数据的0.41分位，市净率（MRQ）为5.49，处于92.98分位。

宏观解读

1、2025年11月，商用车产销分别完成38.8万辆和39.2万辆，同比分别增长18.6%和24.4%。

2、11月，天然气商用车销量达2.3万辆，同比增长87.5%，前11个月累计销量达23万辆，同比增长13.4%。

3、2025年1-10月，重卡出口累计27.4万台，同比增长12%。

4、2025年年初，商务部等8部门出台的国四“以旧换新”政策，成为2025年重卡内需最强推动力。

行业要闻

1、江淮汽车近日成立安徽杰华动力驱动系统有限公司，注册资本2亿元，经营范围包括汽车零部件及配件制造等。

2、一汽解放坚持长期主义，坚守价值竞争，注重产品质量和用户利益，避免价格战对行业的伤害。

投资建议

1、关注出口龙头，把握行业全球化机遇：随着我国商用车出口量的持续增长，海外市场拓展加速，中国商用车企业在全球的竞争力不断提升。预计2026年出口增长将超过内销，出口将成为行业增长的重要驱动力。建议投资者关注在出口市场具有领先优势的企业，这些企业有望受益于全球市场需求的增长和“一带一路”等倡议的推进，业绩有望持续提升。

2、布局新能源商用车，顺应行业转型趋势：在政策推动和市场需求的双重驱动下，天然气商用车和新能源商用车销量快速增长。预计2026年新能源商用车渗透率将持续提升，天然气商用车销量有望进一步增长。建议投资者关注在新能源和智能网联领域积极布局的企业，这些企业凭借技术创新和产品优势，有望在行业转型中取得竞争优势，获得长期成长动力。

风险提示

宏观经济复苏不及预期、政策变化、地缘政治风险以及行业竞争加剧等因素可能对商用车行业的发展产生不利影响，投资者需警惕相关风险。