受益于AI算力需求爆发，数据中心业务高速增长，同时传统消费电子业务稳健向好。美国批准英伟达H200芯片对华出口是关键的积极变量，作为国内头部云厂商AI服务器的核心供应商，公司有望显著受益于此轮算力升级。

H200芯片出口获批，AI服务器业务迎关键催化：美国于2025年12月批准英伟达H200芯片对华出口，是短期最核心的投资逻辑。H200性能远超此前特供的H20芯片，将极大刺激国内云厂商（CSP）对高性能AI服务器的采购需求。华勤技术是阿里、腾讯等国内头部CSP的核心供应商，在H800服务器时代已占据50%以上份额，凭借其快速的平台切换能力和深厚的客户合作关系，有望在H200服务器订单中获取主要份额，为数据中心业务带来显著的业绩弹性。

AI浪潮下的核心算力供应商，深度绑定国内云巨头：公司已从消费电子ODM成功转型为“3+N+3”的智能硬件平台，其中数据中心业务是增长最快的核心引擎。公司具备从AI服务器、通用服务器到交换机的全栈式产品组合能力，深度绑定阿里、腾讯、字节跳动等国内头部云厂商。在全球AI竞赛和国产大模型发展的驱动下，国内CSP资本开支持续加码，为公司服务器业务提供强劲且持续的需求。公司预计2025年数据中心业务营收将突破400亿元，实现翻倍以上增长，是公司未来几年最确定的增长极。

消费电子基本盘稳固，多品类份额持续提升：公司在传统消费电子领域地位稳固且仍在扩张。

1）智能手机：作为全球ODM龙头，受益于行业ODM渗透率提升和竞争格局优化，市场份额有望持续提升至全球第一。

2）PC业务：作为唯一打破台厂垄断的中国大陆厂商，成功切入惠普等全球一线PC品牌供应链，打开巨大增长空间，出货量有望从2024年的1500万台提升至2025年的1800万台。

3）智能穿戴：通过收购易路达切入北美大客户供应链，结合自身在安卓阵营的领先地位，高毛利的穿戴业务将持续高速增长。多元化的产品组合增强了公司抵御单一市场波动的能力。

全球化“ODMM”平台构筑核心壁垒：公司独创的**ODMM（高效运营、研发设计、先进制造、精密结构件）**核心能力，结合“China+VMI（越南、墨西哥、印度）”的全球化制造布局，构筑了强大的竞争壁垒。该体系不仅能高效响应全球客户的多元化需求，还能有效规避地缘政治和关税风险，保障了供应链的稳定与韧性。强大的研发投入（2025年前三季度达46.2亿元）和高效的IPD开发流程，是公司能跨品类快速取得成功的根本保证。

公司正从传统的消费电子ODM厂商向平台型企业快速转型，战略核心是“3+N+3”智能产品大平台。最显著的边际变化是数据中心业务的爆发式增长，已成为与智能手机、PC并列的三大核心业务之一。同时，公司通过并购（如豪勤机器人）和内部孵化，积极布局汽车电子和机器人等新兴领域，将其作为未来增长的第三极，目前汽车电子业务已进入快速增长通道，预计2025年收入将首次突破10亿元。

作为ODM厂商，公司处于竞争激烈的产业链环节，毛利率普遍不高。其核心竞争力在于通过ODMM（高效运营、研发设计、先进制造、精密结构件）模式，实现了优于同行的成本控制、更快的研发周期和高效的全球供应链管理，从而在服务全球顶级客户时获得规模效应和相对更高的盈利能力。近年来，随着在服务器、汽车电子等领域加深JDM（联合设计制造）合作模式，以及在AI、散热等领域的技术积累，公司正通过提供更高附加值的技术解决方案来提升盈利水平。

公司主营业务分为四大板块：高性能计算、智能终端、AIoT及其他、汽车及工业产品。

高性能计算：目前为公司第一大收入来源，2025年前三季度收入占比达58.6%。该板块包括个人电脑（PC）、平板电脑和数据中心产品。其中，数据中心业务是增速最快的子业务，受益于AI算力需求爆发，2025年前三季度收入实现翻倍增长。PC业务同样表现强劲，通过切入惠普等新客户，市场份额持续提升，2025年前三季度收入增长超30%。

智能终端：公司的传统优势业务，包括智能手机和智能穿戴设备。2025年前三季度收入占比为35.6%。公司是全球智能手机ODM龙头，市场地位稳固。智能穿戴产品（手表、耳机等）是该板块的增长亮点，毛利率较高（约15%），且2025年前三季度收入实现翻倍以上增长。

AIoT及其他：包括智能家居、XR设备、游戏掌机等。2025年前三季度收入占比4.4%，但同比增长73%，增速迅猛。该板块产品技术壁垒较高，是公司毛利率最高的业务板块，部分产品毛利率可达15%~20%。公司深度绑定Meta等XR领域头部客户，未来增长潜力大。

汽车及工业产品：公司的战略新兴业务，2025年前三季度收入占比1.4%，但同比增长77%。目前已在智能座舱、智驾域控等领域取得突破，并获得多家车企定点，预计2025年收入将首次突破10亿元。

主要客户：包括三星、OPPO、小米、vivo、亚马逊、联想、LG、宏碁、华硕、索尼等。在数据中心领域，核心客户为阿里、腾讯、字节跳动等国内头部云服务提供商（CSP）。

客户集中度：近年来持续下降，抗风险能力增强。2020年，前五大客户收入占比为72.21%，到2024年已降至56.73%。根据2025年三季度的最新数据，前五大客户收入占比进一步降至50%多，最大单一客户收入占比不到15%。

客户地位：公司在多个客户处占据核心供应商地位。例如，在腾讯的AI服务器供应中为一供，份额超50%；在阿里为二供。在安卓手机ODM领域，公司市场份额位居全球第一。

PC业务：2024年下半年成功突破北美大客户惠普，这是一个重大进展。惠普是全球第二大PC品牌，年出货量超5000万台，华勤作为其新ODM供应商，未来有望获得千万台级别的订单量，增长潜力巨大。

汽车电子：客户群体正从江淮、赛力斯等车企，拓展至东风、五菱、奇瑞等年销量百万级的车厂，并积极开拓日本等海外市场。近期在北京某新势力车厂（小米）获得多个项目定点，包括电机控制板项目。

可穿戴业务：通过2024年底收购易路达，切入了北美大客户（苹果）的供应链，为其Beats耳机等产品代工，为后续拓展更多可穿戴设备订单奠定基础。

数据中心业务预计全年营收超400亿元。2025年，公司不仅在AI服务器方面实现倍数级增长，同时在通用服务器和交换机方面也实现了高速增长。公司2025年前三季度数据中心业务整体收入继续保持了翻倍增长，预计全年营收达到400亿元以上。

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公司深耕智能硬件ODM领域，形成平台化产品与服务能力，具备领先的组织协同优势。华勤技术成立于2005年，总部位于上海，致力于成为全球领先的智能产品平台公司。公司业务涵盖智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备、AIoT产品、数据中心产品和汽车电子产品等，服务网络遍及100余个国家和地区。公司采用“1+5+5”全球布局战略，建立了完善的研发和生产网络。以上海总部为核心，同步布局上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研发中心，以及南昌、东莞两大国内制造中心与越南、墨西哥、印度三大海外制造基地。此布局显著提升了公司在全球市场的技术创新、生产制造及服务能力。

华勤技术自2017年切入服务器代工领域，实现了从跟随到突破。从业务发展历程与现状看，华勤服务器代工业务经历“起步-放量-升级”三阶段，规模快速增长。

2018-2020年为起步阶段，公司依托东莞、南昌制造基地的产能优势，切入通用服务器代工市场，主要服务于国内中小型IT企业及区域品牌，2020年服务器代工出货量约10万台，营收不足5亿元；

2021-2023年为放量阶段，受益于全球服务器需求增长及公司客户结构优化，切入联想、华硕等品牌供应链；

2024年至今为升级阶段，公司加大AI服务器与边缘计算服务器研发投入，客户拓展至亚马逊AWS、华为等头部企业。依托全球化制造网络、多品类协同能力及客户资源积累，公司逐步实现从通用服务器到边缘计算、AI服务器的业务拓展，成为公司高性能计算板块的重要增长点。

从核心能力与竞争优势看，华勤依托三大优势支撑服务器代工业务扩张。一是全球化制造与供应链协同优势。公司在南昌、东莞及越南、墨西哥布局制造基地，可实现服务器就近交付，同时，公司可复用消费电子领域的供应链资源，缩短采购周期。

二是多品类技术协同与研发能力。公司从消费电子积累的硬件设计能力可快速迁移至服务器领域，2024年推出的边缘计算服务器采用超薄设计，适配工业场景与户外部署需求。截至2023年1月31日，公司拥有已授权的专利近2,500项，其中发明专利超过900项，计算机软件著作权超过1,300项，覆盖主板设计、热管理、电源效率优化等核心领域，研发投入占服务器业务营收比重高于行业平均水平。三是客户资源与平台化服务优势：公司依托消费电子领域积累的客户基础，如联想、华硕、亚马逊等，快速切入其服务器供应链，2022年公司前三大客户为三星、联想、华硕，总营收占比达54.19%，合作稳定性强；同时，公司提供“设计+制造+售后”一体化服务，可根据客户需求定制服务器硬件配置与软件适配方案。

公司产品覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、服务器、智能穿戴、汽车电子及AIoT等核心领域，公司在传统消费电子业务稳中有升的基本面上紧跟AI算力需求爆发的浪潮，2025年在该两大业务领域有市占率及出货量提升的逻辑，有望迎来业绩的爆发增长。消费电子行业需求回暖，凭规模效应与供应链整合优势持续提升市场份额迎出货量增长。

根据Counterpoint数据，智能手机ODM领域公司份额稳居全球前二，智能手机ODM渗透率提升叠加行业竞争放缓，公司有望持续提升市占率及出货量，市场份额有望来到全球第一，2025年智能手机出货量有望提升至1.7亿部；PC业务切入大客户惠普供应链，笔电出货量25年有望提升至1800万台；智能穿戴业务于2024年12月以28.5亿港元完成对易路达控股的收购，切入北美大客户供应链，2025年结合并表因素营收有望同比高增。我们认为公司在消费电子各业务条线出货量增长的逻辑较明确，有望持续提升市场份额并实现业绩增长。

华勤技术作为全球智能手机ODM领域的领导者，通过打造‘3+N+3’业务平台，在智能硬件ODM领域取得了显著成绩。2025年上半年，公司营业收入同比增长113.06%，归母净利润同比增长46.30%。公司在智能手机、笔记本电脑和服务器三大核心业务方面表现出色，并积极扩展AIoT、汽车电子和机器人等新兴领域。同时，公司成功进入服务器代工市场，与阿里、腾讯等头部厂商建立了紧密合作。预计2025年至2027年，公司营收和净利润将保持稳定增长。

公司深耕智能硬件ODM领域，打造“3N3”业务平台。华勤技术成立于2005年，围绕“智能终端高性能计算”双主航道，构建“3N3”业务架构。第一个“3”指智能手机、笔记本电脑、服务器为三大核心业务；“N”为衍生生态品类，包括智慧生活、商业数字生产力、数据中心解决方案等；第二个“3”为机器人、汽车电子、软件三大新兴赛道。2025年上半年，公司实现营业收入839.39亿元，同比大幅增长113.06%，归母净利润18.89亿元，同比增长46.30%。

智能硬件ODM领先厂商，龙头地位稳固。一方面，全球智能手机行业进入成熟存量市场阶段，AI有望成为新的驱动引擎。另一方面，2024年智能手机ODM渗透率约为40%，仍有较大提升空间。根据Counterpoint数据，智能手机ODM领域公司份额稳居全球前二，笔电出货量2025年有望提升至1800万台。我们看好公司作为全球头部厂商，充分受益于行业增长及ODM份额提升。此外，公司前瞻布局AIoT、汽车、机器人等领域，有望成为新的成长曲线。

公司搭建ODMM能力体系，支撑全球高交付标准的多客户、多产品协同。华勤技术率先提出并践行“ODMM”（OriginalDesignManufacturer&ModuleMaker）服务体系，即在传统ODM基础上，融合结构件、模组研发与系统集成服务，提升模块化交付能力。公司具备覆盖“整机+模组+结构件”的全流程研发与制造组织力，推动客户从“整机代工”向“模块共创”迁移，进一步绑定客户价值链。ODMM体系使得公司可在手机、笔电、服务器、AI终端等多品类平台上实现研发技术、制造工艺、供应链资源的复用，构建高效协同的产品交付生态。

全球制造与本地交付能力持续强化，构建一体化研发—制造—服务网络。公司坚持“China+VMI”双供应体系，在中国、越南、印度、墨西哥等地布局制造与交付中心，构建覆盖亚欧美的柔性生产网络。截至2025年中，已建成2个国内制造中心、2个海外制造基地、5个研发中心及多个本地化服务网点，支撑客户就近交付与快速响应。依托平台型交付能力与模块复用体系，公司有效承接AIoT、服务器、边缘计算等新兴品类放量，2025年上半年高性能计算业务收入达506.29亿元，占比60.3%，为制造协同下的结构性增长核心。公司持续强化AI终端、车载电子、智能模组等全球布局，有望进一步提升国际市场份额与客户渗透率。

公司业绩持续稳健增长，呈现出良好的成长韧性。2019–2024年，公司营业收入从353.00亿元增长至1098.78亿元，五年复合增长率达25.5%，体现出强劲的规模扩张能力。2020–2022年，在全球智能终端市场需求旺盛及客户订单持续放量带动下，公司营收由598.66亿元快速跃升至926.46亿元，年均增速约25%。2023年受消费电子周期性调整影响，营业收入同比下降7.89%，但公司通过优化产品结构、压缩低毛利订单，实现了平稳过渡，并于2024年迎来恢复性增长，全年营收同比大增28.76%。盈利方面，公司2024年归母净利润为29.26亿元，同比增长8.10%。进入2025年，公司继续推进高性能计算及AI终端产品布局，2025年上半年营业收入839.39亿元，同比大幅增长113.06%，主要原因系公司业务不断拓展，各产品出货量大幅增加。

盈利能力改善趋势延续，产品结构优化与成本效率协同推进。2025年，公司盈利能力加速修复，上半年实现归母净利润18.89亿元，同比增长46.30%，扣非净利润同比增长47.95%。盈利结构持续优化，运营效率稳步改善。2025年上半年毛利率为7.67%，较上年同期下降了4.07个百分点，而净利率降至2.25%。

客户结构持续优化，海外收入主导地位确立。公司核心客户包括三星、联想、亚马逊、OPPO、LG、小米等全球头部品牌，合作稳定、粘性强。随着平台化能力与全球交付体系的强化，公司持续拓展客户池，前五大客户收入占比由2019年的81.7%降至2025年上半年的56.73%，客户集中度明显下降，结构更均衡、抗风险能力提升。海外业务快速增长，2025年上半年海外收入占比46.92%，成为公司主要市场。越南、印度、墨西哥等制造中心布局助力本地交付与多区域覆盖，持续夯实公司全球渗透能力与竞争优势。

AIPC驱动硬件性能全面进化，硬件龙头积极推出AI功能处理器。PC的AI化需要硬件提供充足的算力支持，目前全球芯片龙头企业包括AMD、NVIDIA、高通和英特尔正在积极推出一系列支持AI的新平台。这类处理器可以提供强大的AI加速能力和强大的算力支持，推动AIPC快速发展。

基于ARM架构的处理器正成为新的行业发展方向。随着AI技术的发展，带有ARM架构的处理器凭借其高能效和灵活性，有望在边缘AI计算中占据重要地位。根据Counterpoint预测，基于ARM架构的笔电在2025年预计将超过20%的市场份额，主要是由于苹果在2022年年底发布了M系列处理器，在性能上已经能够与x86处理器相媲美。2024年，高通携带ARM架构的XEliteSoC重新进入PC市场，ARM生态短板逐渐补齐。

中国台湾笔电ODM厂商持续占据头部位置，CR5超80%。受益于长期积累的产业链等优势，中国台湾ODM企业仍然占据全球笔电ODM市场的主导地位。2021年全球笔电市场以出货量计排名前五的ODM/EMS厂商分别是广达、仁宝、纬创、英业达与和硕，合计市场占有率约为83%。

华勤技术：拥有优质客户资源，公司笔电业绩稳步上升。公司在笔电ODM领域深耕10年，拥有多平台开发经验。相较于其它笔电ODM公司，华勤技术是业界为数不多的同时有能力实现基于ARM架构的研发设计和X86架构设计研发的企业。目前，公司是Chromebook、ARM架构WOA卓越的ODM供应商，并且已经通过了EVO、Athena2.0/3.0、thunderbolt4.0认证。

公司客户资源优质，ODM业务稳健发展。公司于2015年开始进入笔电行业，目前已与国内外知名品牌建立了良好的合作关系，如联想、宏碁、华硕、小米等。2021年公司笔记本电脑出货量超1000万台，根据Counterpoint及公司销量数据，公司销量占全球笔电ODM/EMS出货量约5%。2023年，公司笔电ODM业务市场份额稳步提升，进入全球前四。

笔电业务营收稳步增长，未来有望实现业务快速发展。得益于多年在笔电ODM领域的潜心积累，公司成功地将智能手机的多项特点引入中高端笔电市场，实现了全球性笔电大客户的突破，2022年笔电营收达到234.4亿元，占到总营收的26.16%。同时笔电毛利率从2021年的5.16%上升至2022年的6.61%。随着AI技术的加速发展以及公司的设计研发能力等优势，公司的笔电营业收入有望实现快速增长。

公司股权结构高度集中，产业投资较多。截至2025年6月30日，公司总股本为10.16亿股，前十大股东合计持股约72.97%。控股股东为上海奥勤信息科技有限公司，持股31.63%；董事长邱文生为实际控制人，除直接持股4.80%外，通过控制多个员工持股平台实现稳定控股。副总裁崔国鹏和高管吴振海分别通过“海南勤沅”和“海南摩致”持股5.79%、5.02%。此外，英特尔、高通、中移投资、施罗德、智路基金等产业及财务投资者也位列股东名单，体现出公司良好的产业协同与资本认可。

笔电出货量高速增长，积极拥抱AI产业趋势。华勤技术笔记本电脑出货量高速增长，2024年达1500万台。随着供应链向大陆转移，预计笔电业务将保持增长。2025年AIPC全球出货量预计达1.5亿台，公司和客户合作的AIPC或将持续量产出货，加速拓展PC生态产品，泛PC类办公场景产品也有望为公司PC业务带来新的增量。

AI技术带来复苏潮，PC市场迎来新变革。AI加速落地终端，笔电市场迎来复苏。AI推动笔电产品发展，笔电市场出现复苏态势。2020-2021年，新冠疫情导致居家办公、线上学习的需求骤然增多，全球笔电出货量明显增长，2020年和2021年全球笔电出货量分别同比+13.1%、14.8%。2022年，全球笔电出货量同比-16.5%，主要原因是通货膨胀、全球经济疲软。2024年全球笔电出货量实现了微小的增长，这主要受益于AI技术的加速落地和政府政策的支持。2025年Q1PC商业需求依然强劲，全球笔电出货量为6320万台，同比+4.9%。

AI加速落地终端，AIPC渗透率持续升高。据IDC《AIPC产业（中国）白皮书》，AIPC具有自然语言交互的个人智能体、内嵌个人大模型、标配本地混合AI算力、开放的AI应用生态、设备级个人数据&隐私安全保护五大核心特征。2024年是AIPC的元年，根据Canalys预估，2024年全球AIPC出货量达到4800万台，2028年将达到2.05亿台，2024-2028年五年的年复合增长率将达到44%。

智能终端产品需求复苏，ODM渗透率上扬。2024年全球智能手机出货量增长7%，达到12.2亿部。公司积极推进AI技术融合与应用，凭借多年技术积累与客户拓展，智能手机ODM市场份额维持行业领先地位。2024年公司智能穿戴产品营收同比增长74.7%，公司预计将持续与客户深度合作，智能穿戴市场份额有望进一步提升。

AI以颠覆性力量重塑消费电子产业生态，有望成为销量驱动引擎。全球头部品牌加速推进AI大模型与终端设备的深度融合，聚焦智能移动终端领域，并通过大规模资源投入构建自主技术体系，推动行业迈入以智能化、场景化为特征的产品升级周期。这一技术浪潮不仅重新定义了硬件创新路径，更通过算法优化与场景适配能力的突破，为消费电子行业开辟了差异化竞争的全新增长极。

AI以颠覆性力量重塑消费电子产业生态，有望成为销量驱动引擎。全球头部品牌加速推进AI大模型与终端设备的深度融合，聚焦智能移动终端领域，并通过大规模资源投入构建自主技术体系，推动行业迈入以智能化、场景化为特征的产品升级周期。这一技术浪潮不仅重新定义了硬件创新路径，更通过算法优化与场景适配能力的突破，为消费电子行业开辟了差异化竞争的全新增长极。

主流手机品牌前瞻研发，AI手机潜力巨大。根据CounterpointResearch的预测，AI智能手机快速增长起始于2024年，出货量达到1亿。到2027年，在全球范围内的渗透率可高达40%。2024年全球手机行业掀起端侧AI大模型创新浪潮，主流厂商汽车电子市场规模增长迅速，ODM厂商迎来发展机遇。2024年中国汽车电子市场规模达到1.22万亿元，同比增长10.95%，预计2025年将增至1.28万亿元。整体汽车市场发展态势良好，为ODM厂商带来机遇。公司聚焦座舱、显示屏、智驾三大方向，建立全栈自研能力和车规级制造中心，持续获得客户认可，业务逐步形成规模效应。

华勤技术深耕智能硬件ODM行业十余年，市场份额有望持续提升。作为国际领先的多品类智能硬件ODM服务商，公司在2010-2014年逐步发展手机ODM，从IDH模式过渡到ODM模式，将智能手机定位为公司的战略重心，至今保持市场优势地位。公司涵盖硬件设计、软件集成及生产制造全链条，提供从研发到交付的一站式解决方案。包括多天线方案、超小天线净空技术等创新设计，适配高通、联发科等主流芯片平台。支持操作系统适配、AI功能开发。其客户包括三星、小米、OPPO、vivo等国内外头部品牌。2020-2022年度，公司对前五大客户销售收入合计占当期营业收入的比例分别为72.21%、68.51%、65.43%，与当前智能硬件领域品牌厂商竞争格局基本吻合。公司已形成以技术积累与客户粘性为核心的竞争壁垒，头部厂商通过强化研发投入与全球化布局，持续扩大市场份额优势。

AI算力需求激增，服务器业务增长强势。AI模型迭代加速AI服务器出货量增长，全球AI服务器出货量由2020年的50万台激增至2024年的200万台。华勤技术凭借强大的ODM研发与整合能力，2024年数据中心业务营收同比增长178.8%。公司提供通用服务器、AI服务器、交换机等全栈式服务器产品组合，成为国内多家云厂商核心供应商。

国内外AI算力爆发，公司服务器代工实现从0到1的突破。随着国内头部CSP持续加大算力基础设施的资本开支，服务器与交换机市场前景广阔。公司2017年开始布局数据中心业务，储备通用服务器、AI服务器、交换机等产品。当前公司已深度绑定阿里、腾讯、字节等头部CSP厂商，未来有望持续巩固提升份额至核心一供地位。随着H20、B30、B40服务器出货以及高端交换机产品进入放量期，公司数据业务订单有望持续加速。

全球服务器市场受益于数字化转型与AI算力需求，整体规模持续扩张。从整体市场规模看，数据中心建设、云计算普及及生成式AI的爆发，驱动服务器需求快速增长。2024年全球服务器市场出货量达1600万台，同比增长2.56%；市场规模突破3067亿美元，同比增长25.7%，其中AI服务器成为核心增长引擎，2024年市场规模同比激增226.63%，占整体服务器市场规模比重提升至40.79%，预计2025年这一比重将突破44.8%。根据IDC数据，2024年全球AI服务器市场规模为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，同比增长26.86%，2028年有望达到2227亿美元，4年CAGR达15.5%。

服务器行业专业化分工趋势显著。品牌厂商更聚焦核心技术研发与市场渠道，将生产制造、部分设计环节委托给ODM/EMS厂商。其中AI服务器代工渗透率相对更高，由于其生产工艺复杂、定制化需求强，品牌厂商对代工依赖度更高。从细分领域看，x86架构服务器仍是代工主流，2025年全球x86架构服务器占比约74%，而ARM架构服务器随着能效优势凸显，代工需求逐步释放，2023年,ARM服务器市场规模约为42.5亿美元。ARM服务器市场规模预计将从2024年的55.2亿美元增长到2032年的444亿美元,期间年复合增长率预计约为29.77%。IDC在其最新的全球季度服务器追踪报告中预计，2025年ARM架构服务器出货量将增长70%，占全球总出货量的21.1%。

全球服务器市场区域增长格局为美中增速强劲，部分区域趋缓。根据2025年Q1数据，美国作为当前全球服务器市场增长动能最强劲的区域，市场规模较2024年同期实现59.7%的增幅，其市场收入全球服务器市场总收入中的占比接近62%，占据绝对主导地位。中国市场同样展现出较强的增长活力，增速排行第二。中国服务器市场的年增长率达39.5%，对应的市场收入占比超过21%，成为全球市场增长的重要支撑力量。日本与亚太经合组织（APEC）区域的服务器市场亦保持积极增长态势，预计将分别实现33.9%和10.8%的增长率。相比之下，欧洲、中东及非洲（EMEA）区域与拉丁美洲区域的服务器市场增长相对平缓，增长率分别为7.0%和0.7%，加拿大服务器市场受2024年同期存在一笔非常规大额交易的基数影响，该区域市场增长率为-9.6%。

全球服务器ODM市场较为集中，呈现“头部厂商主导、区域玩家补充”的格局。从代工模式占比看，服务器行业专业化分工趋势显著，品牌厂商更聚焦核心技术研发与市场渠道，将生产制造、部分设计环节委托给ODM/EMS厂商。其中AI服务器代工渗透率相对更高，由于其生产工艺复杂、定制化需求强，品牌厂商对代工依赖度更高。同时在AI服务器等细分领域，技术壁垒提升推动竞争格局进一步优化，具备高端制造与定制化能力的厂商更具优势。2024年中国x86服务器市场中，浪潮信息以30.8%的市场份额位居首位，是中国大陆最大的服务器代工商，主要服务于国内政企客户及华为、小米等品牌；超聚变市场份额为13.3%，位居第二，新华三市场份额为12.6%，位列第三。联想、宁畅、中兴位列4-6位，市场份额分别占比9.8%、8.3%、6.5%。

台厂服务器ODM代工领域优势显著。根据DigitimesResearch的数据，全球ODM厂商的竞争格局高度集中，2022年，前五大厂商的市场占有率达到了94.4%，分别是鸿海（43%）、广达（17%）、纬创（14%）、英业达（12.8%）和超微（7.6%）。这些主要ODM厂商的客户包括了惠普、戴尔、联想、亚马逊、微软、谷歌等国际知名企业。随着超大型数据中心需求的增强以及下游云计算领域的资本支出扩大，ODM厂商迎来了强劲的发展势头。2024年，在全球AI算力需求爆发的推动下，AI相关业务成为消费电子ODM厂商中增长最为迅猛的细分板块，是驱动行业增长的核心引擎。鸿海精密、广达、纬创、仁宝及捷普等头部厂商的AI服务器相关订单呈现出强劲的增长态势。其中，行业龙头鸿海精密的表现尤为突出。数据显示，2024年鸿海精密的AI服务器在其整体服务器业务中的占比达到40%-42%，同时这一业务贡献的营收已占到公司总营收的30%，较2023年的22%大幅提升，充分彰显了AI服务器业务对公司整体营收的核心支撑作用。这一增长态势也印证了AI服务器作为高附加值领域，已成为传统消费电子ODM厂商转型突破的重要方向。

互联网厂商定制化需求提高，ODMDirect模式迅速风靡。从全球AI服务器市场的ODM代工产业链视角分析，随着CSP对定制化产品的需求持续攀升，ODMDirect模式迎来了快速增长期。当前，ODMDirect已成为AI服务器提供商采用的主流商业模式。2024年该模式在市场中的占比约为44%，其核心运作逻辑是ODM厂商绕开传统品牌厂商，直接向产业链下游的CSP厂商供应产品，而微软、AWS、谷歌与Meta则是四大委托生产客户。据IDC统计数据，2024年第四季度，主流ODM厂商在服务器市场的营收占比已达到47.3%，同期总营收约为365.7亿美元，同比增幅超155%。这一增速不仅显著高于戴尔、超微、HPE等国际品牌厂商，也远超浪潮等国内品牌厂商的增长水平。着眼长远发展，中国AI服务器供应链市场增长或将迎来新一轮爆发，华勤等为代表的中国大陆厂商快速崛起，ODM厂商在AI服务器领域的订单规模与市场份额有望进入持续增长通道，整体增长潜力具备较强的确定性。

高性能计算业务营收稳步增长，未来有望实现业务快速发展。得益于多年在服务器领域的潜心积累，公司全面布局AI服务器、通用服务器、存储服务器、交换机等产品，以客户为中心，提供从芯片到整机到算力的全栈、全领域产品和服务。2022年服务器营收达到26.7亿元，占到总营收的2.88%，毛利率为9.67%。2024年高性能计算业务（包含数据中心/个人电脑/平台电脑）营收达到632.2亿元，占比己经提升至57.5%，收入增速29%。其中，2024年，公司数据中心业务营业收入超200亿元，2025年一季度超100亿。在H20、B30、B40服务器出货推进，且高端交换机产品进入放量关键期的背景下，数据业务订单规模有望持续扩大。公司数据中心业务全年营收有望突破400亿元。未来随着AI带动服务器需求增长，预计将成为公司最主要的增长来源。

AI驱动的全方位增长：AI技术是当前电子产业最核心的驱动力。在云端，大模型竞赛引爆了对AI服务器、交换机等算力基础设施的庞大需求，全球CSP厂商资本开支激增。在终端，AI PC、AI手机渗透率快速提升，开启新一轮换机周期。

ODM模式渗透率持续提升：无论是智能手机、PC还是服务器领域，ODM模式凭借其成本和效率优势，渗透率都在不断提高。尤其是在服务器市场，ODM Direct模式已成为云厂商的主流选择，市场份额持续扩大。

产业格局向头部集中：智能硬件ODM行业是典型的资本、技术和管理密集型行业，规模效应显著。近年来，行业竞争加剧，市场份额持续向华勤技术、龙旗科技、闻泰科技等头部厂商集中。

新兴赛道开启新空间：汽车的“新四化”（电动化、智能化、网联化、共享化）趋势为电子厂商提供了跨界进入汽车电子领域的巨大机遇。同时，人形机器人产业进入量产元年，有望成为继PC、手机、新能源车之后的又一颠覆性智能硬件。

参考资料：

20251103-东北证券-华勤技术：全球智能手机 ODM 龙头，打造 3+N+3 平台星辰大海