事件：公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现营收83.44 亿元，同比+7%,实现归母净利润11.17 亿元，同比+58%。

Q1 价差同环比大幅修复是业绩回暖主因。26Q1 公司实现毛利率22.3%，同比+6pct，环比+1pct，费用率（四费&税金）5.7%，维持低位。分板块看，公司肥料、有机胺、醋酸、新材料板块销量同-6%/-1%/+13%/+26%，环比-4%/-9%/-9%/持平，销售均价同比+7%/-4%/-2%/-4%，环比+34%/-1%/+14%/+14%，价差方面，26Q1 尿素/醋酸/DMF/己二酸/乙二醇/异辛醇/草酸/电池级DMC/己内酰胺/尼龙6 价差同比+10%/-2%/+11%/+103%/-29%/-15%/+6%/+33%/+50%/-43%，环比+26%/+17%/+30%/+131%/+24%/+19%/+23%/持平/+144%/+11%。总体看，公司主营产品价差同环比大幅修复是一季度业绩回暖主因。

看好高油气价下公司业绩弹性。由于煤化工和天然气化工经合成气向下游的衍生产业链高度同构，3 月以来的中东地缘事件推高全球油气价格背景下，国内煤化工产品价格同步受益。截至2026 年4 月17 日，公司产品综合价差分位在20%，较2 月底15%分位值仍有修复。由于冲突持续性尚不明朗，未来不排除价差进一步走扩可能性，公司利润弹性有望得到放大。

另一方面，在国内从能耗双控转向碳排放双控大背景下，煤化工行业供给侧扩张未来恐面临越来越多的限制，而公司作为行业龙头，前期优势产能扩张打下良好基础，看好化工东升西落大背景下公司长期估值中枢提升。

投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润为50.4/56.4/64.7 亿元,维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，产品及原料价格大幅波动，地缘风险不确定性。