投资要点：

公司公告：

公司2025 年全年实现营业收入309.69 亿元（YoY-9.52%），归母净利润33.15 亿元（YoY-15.04%），扣非归母净利润32.88 亿元（YoY-15.03%）。2025Q4 实现营业收入74.16亿元（YoY-18.01%，QoQ-4.78%），归母净利润9.42 亿元（YoY+10.29%，QoQ+16.96%），扣非归母净利润9.33 亿元（YoY+14.97%，QoQ+17.03%），业绩符合预期。

2026Q1 公司实现营业收入83.44 亿元（YoY+7.36%，QoQ+12.50%），归母净利润11.17 亿元（ YoY+57.96%，QoQ+18.59%）， 扣非归母净利润11.13 亿元（ YoY+58.27%，QoQ+19.33%），业绩符合预期。

投资评级与估值：随原油价格大幅提升，公司业绩有望再上台阶，我们上调公司2026-2027年盈利预测，预计分别实现归母净利润55、70 亿元（调整前分别为46.4、54.9 亿元），同时新增2028 年盈利预测，预计实现归母净利润89 亿元，对应PE 估值分别为12X、10X、8X，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格大幅波动；原料价格大幅上涨；新项目进展不及预期。