事件：公司近期发布2026 年半年报，期内实现营业收入171.62 亿元，同比增长8.87%，归母净利润23.53 亿元，同比增长49.98%。拟每10股派发现金红利2.60 元（含税）。

成本管控与产品提价推动业绩高增。2026 年上半年，在国内“反内卷”政策导向与国际地缘冲突等多重因素推动下，部分产品价格中枢上移，为公司经营改善创造了有利的市场环境，主要产品碳酸二甲酯、尼龙6、二元酸、己二酸、异辛醇、醋酸等产品价格同比均有上涨，尿素价格窄幅震荡、同比略有上涨；原料端煤炭、纯苯、丙烯采购价格区间震荡上行，公司通过建立差异化配置与多层次原料供应体系多措并举压降煤炭采购成本，有效对冲了原料涨价压力。分产品看，新能源新材料相关产品毛利率18.39%、同比提升9.92 个百分点，有机胺毛利率21.68%、同比提升9.70个百分点，改善幅度居前；化学肥料、醋酸及衍生品毛利率分别为33.22%和36.53%，同比分别提升3.17 和3.13 个百分点。

荆州基地利润贡献显著，新项目建设稳步推进。控股子公司华鲁恒升（荆州）有限公司上半年实现营业收入44.47 亿元、净利润6.37 亿元，约占公司归母净利润的27%，异地第二生产基地已成为公司重要的利润增长极。气化平台升级改造项目、20 万吨/年一元酸项目、蜜胺树脂单体材料项目稳步推进。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.74/1.99/2.18元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格剧烈波动风险；项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。