投资亮点

首次覆盖中远海特（600428）给予跑赢行业评级，目标价9.88 元，基于P/E 估值法，对应2026 年估值倍数13.0 倍，公司是专注于特种船运输的全球龙头。理由如下：

全球能源转型与先进制造出海驱动公司核心船型需求向好。

全球风电装机保持高增，中国整机厂商海外份额领先，风电设备出口海运需求旺盛；中国新能源汽车出口方兴未艾，叠加工程机械设备及"一带一路"基建项目出海，公司多用途船、汽车船、半潜船核心货源需求充足，增长动能强劲。

核心船型供给端长期偏紧，支撑运价中枢。公司所在的核心船型市场老船占比较高，在手订单主要用于满足老船替换需求，长期供给端偏紧，我们认为需求端持续增长有望支撑运价保持高位。

公司在多个细分市场保持领先运力优势，且船舶质量更优，有望充分受益于细分行业高景气。公司是全球特种船运输龙头，多用途船、半潜船、新型多用途船等运力规模全球领先，船队平均船龄更低、单船运力更大，运营效率与经济性优于行业平均。随着后续运力逐步交付，我们认为公司有望充分受益于各细分行业需求驱动带来的高景气市场，盈利能力持续提升。

我们与市场的最大不同？市场对公司多用途船及半潜船在能源转型与先进制造出海背景下的需求持续性及供给端约束认识不足。

潜在催化剂：风电设备等出口订单超预期、运价上行。

盈利预测与估值

我们预计公司2026~2027 年EPS 分别为0.76 元、0.87 元，2025-2027 年CAGR 为16.1%，当前股价对应10.4/9.0 倍2026/2027年市盈率。首次覆盖我们给予跑赢行业评级，考虑到公司未来盈利稳定性强，采用P/E 估值，给予公司2026 年13.0 倍市盈率，对应目标价9.88 元/股，较当前股价有26%上行空间。

风险

全球经济增速下滑，地缘政治变动，油价大幅上涨。