事件描述

2026 年前三季度，公司实现营收226.4 亿，同比+36.3%；归母利润26.2 亿，同比+96.9%。

单三季度，公司实现营收81.9 亿，同比+40.3%；归母利润12.5 亿，同比147.1%。

事件评论

出海延续高景气，特种货物出口高增。三季度，特种船市场表现强劲，主要受益于中国先进制造出口，且高景气延续。核心货种看，2026Q3 我国汽车出口量达311 万辆，同比+68.9%；同期工程机械出口量分别达到24 万台，同比+23.1%。克拉克森数据显示，2026年三季度，6500 CEU 汽车船租金（前置一个月）录得78,333 美元/天，同比+64.9%；21,000 DWT 多用途船租金同期录得21,200 美元/天，同比+0.5%。

受益于航运景气上行+产业出海，多用途船贡献利润增长。汽车船三季度业绩相对平稳。

参考少数股东权益环比增加0.3 亿，对应远海汽车船利润环比增加约0.2 亿元，利润相对平稳，主要系：1）汽车船商业模式仍以长协为主，意味着实现运价低于即期运价水平；2）或受到错期影响，利润滞后体现。因此，三季度公司利润环比增量主要来自于多用途重吊等船型。截至今年三季度，公司拥有多用途船151 艘（主要以多用途船、重吊船和新型多用途船为主），期租租金每上涨1,000 美元/天，利润增加约0.9 亿元，弹性可观。

产业出海+运力扩张，成长+红利兼具。公司是中国新三样出口的物流龙头，持续受益于中国产业出海：1）汽车船和多用途重吊船受益于新能源产业链出口增长；2）半潜船受益于未来海上油气勘探开采。此外，公司或进入新一轮运力扩张周期，陆续新签多艘多用途重吊船，预计于2028 年陆续交付。我们预计2026-2028 年业绩为32.6、34.7、34.4 亿，对应PE 为9.0、8.5 和8.5 倍，按照50%的分红比例，对应股息率为5.6%、5.9%和5.9%，维持“买入”评级。

风险提示

1、出口景气度下滑；

2、汽车船行业新签订单加速。