事件：公司公布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入9.30 亿元，同比-45.39%，实现归母净利润转亏为-0.48 亿元；其中2026Q2 单季度实现营业收入4.98 亿元，同比-63.12%；实现归母净利润转亏为-0.32 亿元。

签单进度影响公司上半年业绩。2026H1 营收下滑45.39%，进而导致归母净利润转亏，业绩下滑主要原因为母公司受客户单位总体合同签订进度影响。若后续签单顺畅，则公司后续业绩依然有较大弹性。

核心卡位不变，行业仍处于上升期。公司是以军品二三四级配套为主的研发、制造企业，该行业的周期性特点是与国际军事、政治环境密切相关，容易受到国际局势波动影响，目前该行业处于发展上升阶段。公司在制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制、电台及卫星通信、电连接器、无人巡飞等领域处于国内领先地位。

合同负债显著提升或表明需求显著改善。2026H1，公司合同负债2.09 亿元，较期初大幅增长122.81%，或表明公司在手订单现阶段已显著改善。存货7.22 亿元，较期初增长36.08%，反映公司正积极备产，保障后续顺畅交付。分业务看，子公司中兵通信2026H1 实现营业收入1.09 亿元/同比+50.61%，发展态势良好。

投资建议：公司为导航控制系统行业龙头供应商，若下半年需求恢复则会对公司业绩带来较大反弹空间。我们预测2026-2028 年公司整体收入分别为44.03/51.10/58.79 亿元，分别同比增长约5.0%/16.0%/15.1%；归母净利润分别为1.26/1.95/2.70 亿元，分别同比增长4.1%/55.7%/38.0%。对应2026 年9月1 日收盘价，2026-2028 年的PE 分别为134/86/62 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：国内防务需求不及预期风险；产品降价风险；行业竞争加剧风险。