永祥子公司完成融资。通威股份日前公告，其子公司四川永祥股份有限公司成功完成了49.16 亿元的战略增资，吸引了包括工银金融资产投资有限公司、中国中信金融资产管理股份有限公司在内的11 家投资机构入场，其中多家投资机构具有国资背景。通威股份还为战略投资者设置了多个退出通道。根据协议，投资者享有5 年内由通威股份或其指定方回购股份的退出权利，公司可采用非公开发行股份、可转债或现金方式收购。我们认为在行业仍处在亏损的情况下，这一融资项目的成功有望为公司注入充足的现金流，使公司顺利度过目前的行业困境。

反内卷政策推动行业报价反转。6 月29 日，人民日报发表金社平文章《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》，点名：光伏组件、新能源汽车、储能系统的内卷式竞争。7 月3 日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，工业和信息化部将进一步加大宏观引导和行业治理，强化标准引领和服务保障，持续帮助企业解决急难愁盼问题，为推动光伏行业高质量发展保驾护航。随着行业政策的推动，硅料与硅片报价已经开始出现上涨，硅业分会7 月9 日发布多晶硅周评，本周多晶硅N 型复投料成交价格区间为3.40—3.80 万元/吨，成交均价3.71 万元/吨，环比上涨6.92%。N 型颗粒硅成交价格区间为3.40—3.70 万元/吨，成交均价3.56万元/吨，环比上涨6.27%。市场N 型18X 硅片价格1 元/片，N 型210R 硅片价格1.15 元/片。本周硅片报价较上周大辐上涨。

投资建议：随着行业出清的进行，我们预计硅料价格有望逐步走出泥潭，我们预计公司25-27 年实现归母净利润-31.18/28.79/57.88 亿元，同比55.7%/192.3%/101.0%，EPS 分别为-0.69/0.64/1.29 元，考虑到公司成本行业领先，管理能力强劲，维持“买入”评级。

风险提示： 行业政策推行力度不及预期，行业出清时间超预期