东吴证券研报指出，通威股份硅料减亏、价格修复，电池组件出货环增。公司26年Q1-3归母净利润-67.59亿元，同-28.2%，其中26Q3归母净利润-16.39亿元，同环比-420.8%/+38.7%。价格端，硅料报价自8月末低点约32元/kg回升至8月下旬40元/kg，9月以来维持稳定；公司多晶硅全部产能均满足硅多晶能耗限额新标，行业反内卷持续推进下供需有望进一步改善。电池组件出货环增、经营性减亏：我们预计26Q3公司电池出货约28-30GW，环比高增，232关税政策窗口期带动出货与盈利改善、环比减亏；组件销售约9-10GW，组件单瓦减亏，海外出货占比延续提升趋势。考虑到预计公司硅料出货平稳，费用总体平稳，维持26-28年归母净利润预测为-74/10/27/亿元，同增22%/113%/180%，维持“买入”评级。