中金发表报告指，光伏2026年有望实现供需关系的边际改善，各环节龙头有望扭亏为盈，具备困境翻转的投资机会。由於光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振。

报告指，2026年或是光伏主产业链逆转之年。光伏主产业链在反内卷的帮助下於2025年下半年逐步见底甚至改善，但财务报表的改善减缓了市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心。该行认为，2026年虽需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业在2026年扭亏为盈，储能装机带来消纳能力的增强，十五五中后期光伏需求有望修复。

另外，能源转型持续推进带来的消纳压力，促进国内储能政策及需求，叠加成本下降带来的海外储能平价，以及数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求，该行认为2026年全球储能新增装机增速有望接近50%。装机走弱下玻璃胶膜分化，关注铜浆及半导体等第二增长曲线。至於银价高企促进银包铜浆料产业化，行业承压下辅材企业积极寻求半导体、储存领域等第二增长曲线。

该行指，当前主产业链主要公司估值仍在1倍至2.5倍PB的历史底部区间，明年次季需求修复+反内卷推进+产品结构优化，有望迎来业绩批量转正及板块性机会。储能经历今年下半年上涨后估值有所修复，关注需求超预期兑现带来下一波行情。建议关注：1)优质大储、工商储企业阿特斯(688472.SH)、上能电气(300827.SZ)、德业股份(605117.SH)(电新组联合覆盖)、通润装备(002150.SZ)、昱能科技(688348.SH)等；2)高功率组件晶科能源(688223.SH)、爱旭股份(600732.SH)、天合光能(688599.SH)等；3)协鑫科技(03800.HK)、通威股份(600438.SH)、大全能源(688303.SH)等矽料企业；4)格局优化的信义光能(00968.HK)、福莱特(06865.HK)等；5)新产品兑现的帝科股份(300842.SZ)、聚和材料(688503.SH)。