最近，关于“超聚变借壳上市”的小作文席卷A股，让一众资本暗流涌动。
最近一个月，受这个消息影响，多只被“候选”的壳上市公司频繁异动。
像安彩高科，近期连续收获了5个涨停板；三晖电气收获3连板；瑞贝卡在最近几个交易日实现2个涨停板。
此外还有一些股票，虽然没有连续涨停板，但股价也闷头拉高了不少。比如豫能控股，自春节结束以来，截止3月13日，累计涨幅超过50%；棕榈股份节后累计最高涨幅达46%；荣科科技最为夸张，节后累计最高涨幅达143%。
而所有这些上涨的公司，有一个共同特点：都是有河南国资背景的上市公司。
这是咋回事呢？
这就得回到小作文的主角“超聚变”了。所谓“超聚变”，不是什么科技概念，而是一个公司的名字——超聚变数字技术有限公司（简称超聚变公司）。
来源：天眼查
超聚变公司原本是华为100%控股的企业，总注册资本达到8亿元，主要从事x86服务器业务，是国内AI服务器领域的翘楚。
然而，在大国博弈之下，华为采购x86架构的CPU芯片受到限制。为了能让x86服务器业务继续发展，2021年华为忍痛割爱，把超聚变公司卖给了河南地方国资。
河南一下子接住了这么个大宝贝，也是激动异常。在2021年10月，就让超聚变公司在郑州选了新厂选，同年12月就完成改造，开始投产x86服务器。
据河南大河报报道，2022年，超聚变公司实现产值235.1亿元，产量40.6万台；2023年实现产值283.8亿元，产量30万台，居国内服务器市场份额第二位。
进入2024年，超聚变公司的发展势头依然迅猛，在中国电信2024年65000套服务器采购项目中，超聚变以第一中标候选人身份成功中标，中标份额为达到了50%。
有了这样的实力和业绩，尽管超聚变公司还没上市，市场已经给出了天价估值。长城战略咨询发布的中国独角兽报告显示，超聚变公司估值89.2亿美元，折合人民币超640亿元，位列信息通信行业独角兽第一名。
来源：长城战略咨询报告
除了天价估值，A股现在风格也是“无华不欢”。上市公司但凡沾上华为概念，想不起飞都难。比如去年沾上“华为汽车”概念的赛力斯，股价从30涨到100，翻了3倍。再比如买下华鲲振宇的高新发展，沾上了“华为算力”概念，股价从15涨到85，翻了近6倍。
现在，“华为AI服务器”的蛋糕近在眼前，大家应该可以理解，为什么近期会有这么多河南股频繁异动暴涨了。
那么“超聚变借壳上市”这事到底靠不靠谱？如果借壳，最终的幸运儿又会是谁呢？
首先，超聚变公司借壳这事，还是挺有戏的。即使没有小作文，从时间点看，现在确实是超聚变公司上市的一个好时机。
一来，河南国资从华为手中买下超聚变公司，经过了两年多的过渡期，公司管理经营都走上了正轨，为上市做好了准备。
二来，目前地方政府债务压力比较大，正好是缺钱用的时候，河南手里捧着这么一个大宝贝，没有不上市的理由。
三来，当下IPO整体环境比较紧，超聚变直接IPO，可能要付出大量时间成本。而借壳上市则完美解决了问题。
因此，有时候小作文也不是空穴来风。尤其是那些连涨一个多月的河南股，光靠噱头炒作，是很难支撑这么久的。
那如果超聚变真要借壳，到底谁最靠谱呢？
这应该是所有投资者最关心的话题，也是最难求证的问题。
不少投资者挨个在互动平台问相关上市公司，是否有和超聚变有关的重组事项。但得到的回复基本相同：消息不属实，公司不存在应披露而未披露的重大信息。
这一点很好理解，并购重组这么大的事，上市公司不会也不能不经过公告，直接在互动平台透露给投资者。
当然，官方没有明确表态，也不代表超聚变借壳这事，完全无迹可循。
咱们试想一下，如果你是超聚变公司的控股股东，你会选择哪个壳上市呢？
毫无疑问，哪个壳能实现控股股东利益最大化，哪个壳就是最佳选择。
而所谓控股股东的利益最大化，最直接的表现，就是公司借壳上市之后，实控人能够尽可能多的套现赚钱。
所以，要实现这一点，控股股东最简单的方式，就是肥水不流外人田，把超聚变公司，打包装进自己原先持股最多的公司。
经过股权穿透，超聚变公司的实控人，是河南省财政厅。而河南省财政厅，除了控股超聚变公司外，还是另外豫能控股、安彩高科、棕榈股份、荣科科技等8家上市公司的实控人。
看到这里，是不是感到这些上市公司的名字很熟悉？没做，这里面的很多公司，都是最近频繁异动的河南股。这也说明参与炒作的这些股票的投资者还是很聪明的，起码找对了借壳的大方向。
而根据我们上面的分析逻辑，超聚变借壳，为了实现利益最大化，河南国资委最有可能把公司装入自己持股多的公司，方面后续多套现。因此，合众思壮、荣科科技、森源电气这3只股票就可以排除了。
值得注意的是，荣科科技是本轮异动河南股里表现较为亮眼、借壳呼声很高的票。因为超聚变公司的直接控股股东超聚能公司，里面的监事胡长根、财务负责人董晓燕，恰好也在荣科科技担任高管。
但从实控人利益最大化的角度看，荣科科技等3只股票，河南国资委持股比例还不到10%，如果把这些公司当壳，还真有点瞎子点灯白费蜡的感觉。
而剩余的5只股票，河南国资委持股都在两位数，是比较理想的借壳对象。当然，有投资者可能会说，按利益最大化的逻辑，直接选豫能控股不就完了吗，河南国资持股都62%了。
这么想固然没错，就是太简单了。炒过并购重组概念的投资者应该知道，除了实控人持股比例，挑选壳公司，第二个要点就是壳子的业绩水平。通常来说，业绩越差越好。
什么意思呢？这里营造的就是一个超预期和反差感。是高帅富迎娶白富美的桥段更有吸引力？还是丑小鸭变成白天鹅的故事更诱人？答案明显是后者。
因此，重组前壳公司的业绩越差，注入优质资产后，更能激发投资者的热情，上市后更能卖出好价钱。
业绩数据截至2023年三季度
以这个思路，剩余的5只候选股谁优谁劣就一目了然了。截至2023年三季度，5只股票中，处于亏损的有豫能控股、棕榈股份；业绩大幅下滑的有安彩高科；毛利率偏低，原本生意不怎么赚钱的公司有豫能控股、安彩高科及棕榈股份。
所以按照壳公司业绩越差，壳价值越高的角度，豫能控股、安彩高科和棕榈股份是比较理想的选择。剩余的城发环境和中原证券，可以排除了。
那最后三只股票，谁的被借壳的可能性更大呢？按利益最大化的分析逻辑，基本已经到头了，很难再排出个优先级。但考虑到这些公司的国资背景，从“面子”的角度出发，还真能分出个一二三来。
什么意思呢？就是超聚变公司，搞得是AI服务器，属于高科技企业，如果并购重组，装入一个完全八竿子打不着的壳，看上去就会很别扭。
这就好比让过去掏粪的，改行造火箭；让过去卖红薯的，改行当医生。虽说现在企业跨界做生意，已经不稀奇了，比如互联网大厂去养猪什么的。但这些开拓第二曲线的，更多是一些民营企业家。站在国资控股的角度，就算是跨界，如果跨度太大，面子上还是有点挂不住的。
有了这层顾忌，再看剩下这三家企业，其实就比较好选了。
豫能控股是一家能源企业，搞火力发电的，跟高新科技不太沾边；棕榈股份是做园林设计开发的，算是半个地产公司，跟高新科技更是八竿子打不着。
唯一沾点科技边的，是安彩高科。这家公司的一个主业是做光伏玻璃的，而且光伏玻璃的利润贡献占到了所有业务的60%以上。新能源+AI，是一个很有趣的题材组合。
更有意思的是，安彩高科在过去几个月里，连续放了两个烟雾弹。
先是在去年12月，突然宣布要进军半导体。接着在今年1月发布2023年业绩预告，直接从前三季度的盈利3000多万，干成了亏损3000万。
来源：安彩高科公告
这两个烟雾弹，当时看还不明白，现在想必大家都能看明白了。一个做光伏玻璃的，突然宣布进军半导体，然后业绩短短一个季度，从盈利变成亏损，这一切似乎都是在给超聚能借壳铺路。
眼下，安彩高科的市值只有68亿元。估值600亿的华为“亲儿子”超聚能，会不会为A股带来一只新的大牛股，咱们拭目以待。
