公司产品齐全，品牌知名度高。1）公司产品涵盖工艺发条、化纤发条、化纤假发、人发假发等。国内采用Rebecca、Sleek 双品牌战略，通过直营、加盟方式运作；2）Rebecca 定位高端消费品牌，Sleek 定位大众品牌；3）NOBLE、JODIR 等品牌在非洲国家品牌知名度高；4）公司生产适用不同人群的不同型号发饰品，每年研发大量新款，紧跟市场变化。

全球发制品市场保持较快增长，公司增长潜力巨大。全球发饰品市场规模2015 年已达到42.34 亿美元，2018 年至2020 年预计复合增速为16.98%，行业增长潜力大。公司2015 年市场占有率约为10.9%，龙头地位明显，2000 年至2017 年营收CAGR 为11.97%，持续增长潜力巨大。

非洲业务仍将保持较快增长。1）非洲市场规模巨大，未来渗透率还有提升空间；2）公司的化纤类产品适应非洲市场需求，保持较快增长；3）随着非洲消费者人均消费能力提升，客单价有望提升；4）公司产能转移顺利，地产地销优势明显。

美洲业务有望企稳回升。1）传统渠道上，公司改变产品结构，适应终端需求；2）布局新渠道，以自有品牌销售，提升毛利率；3）加大跨境电商开店力度，在速卖通、Amazon 平台开通旗舰店，并在eBay、wish、敦煌网开通店铺，同时自建跨境电子商务独立站，有望扭转下滑态势。

国内渠道梳理完毕，腾飞在即。近几年国内收入增速放缓，主要由于公司为加强对终端的管控，放慢开店节奏，将部分加盟收归直营。目前渠道基本调整完毕，未来公司将加快开店步伐，提高管理效率，内销有望迎来快速增长。

盈利预测与估值：预计18-20 年公司EPS 分别为0.26、0.35、0.44 元，对应PE 分别为12X、9X、7X，给予“买入”评级。

风险提示：项目投产不达预期、政局动荡、汇率大幅波动。