事件：公司发布2025 年半年报，公司实现营业收入12.08 亿元，同比减少48.55%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.39 亿元，同比减亏，业绩符合预期。

短期业绩暂时承压，聚焦财富科技、资管科技、自营科技三基石。1）2025H1 公司实现营业收入12.08 亿元，同比减少48.55%；实现归属于上市公司股东的净利润-0.39 亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-0.58 亿元。

报告期末，公司总资产52.82 亿元，同比上年度末减少8.59%；归属于上市公司股东的净资产36.87 亿元，同比上年度末增加1.09%。营业收入同比减少主要系报告期公司聚焦金融科技主业，收缩非金融IT 业务规模，非金融IT 业务收入下降所致。归属于上市公司股东的净利润同比减亏，是由于公司在成本费用控制方面取得一定成效所致。2）公司面对短期市场的波动，仍将聚焦金融科技主营业务，保持在核心技术和产品领域的投入力度，巩固自身的核心竞争力。同时，公司收缩非金融IT 业务规模，把更多的资源调整到金融科技主业。公司也进一步优化经营管理，积极优化产品线，提升产品复用能力，提升公司整体运行效率。

持续重视研发投入，核心技术团队保持稳定。2025H1 公司享有1,300 余项已登记软件著作权，研发人员占公司总人数比例超过70%，公司拥有众多行业资深、经验丰富的专家人才，核心技术团队稳定。2025 年上半年研发投入2.44 亿元，2022年至2024 年公司累计研发投入17.51 亿元。

AI 技术逐步实现单点突破，模型能力提升加速产品落地。公司在AI 领域深入推进人工智能平台KOCA AI 的研发与应用，重点面向金融行业为投顾、营销、客服、风控等业务场景提供创新的智能产品及解决方案。在财富管理领域，公司围绕FS2.5 新一代核心交易系统，打造了业务百事通、智能领航员等多个智能体，通过检索专业知识库，大幅提升业务办理速度。在资产管理领域，金证基于A8 新一代投资交易系统，构建了智能交易、智能风控等多个应用场景。在机构运营领域，公司依托大模型应用平台KOCA AI 中枢构建智能体矩阵，通过任务规划引擎、多模态识别等技术，大幅提升开户、审核、数据分析等业务的效率。同时，金证通过自主研发与生态合作，开发代码大模型K-CODE，并基于代码大模型的编程助手实现内部部署，其代码生成采纳率与整体效率提升均取得显著成效。

维持“买入”评级。根据关键假设，考虑到公司对于AI 战略前期大力投入以及金融机构预算水平，对公司业绩进行调整， 预计2025~2027 年营收分别为44.02/46.59/50.27 亿元，归母净利润分别为1.65/2.26/3.00 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期