公司发布2026 年半年报。公司2026 年上半年营业收入13.0 亿元，同比下降8.2%；归母净利润2.07 亿元，同比上升23.9%；扣非归母净利润为2.04 亿元，同比上升27.0%。单二季度，公司营业收入6.55 亿元，同比下降7.5%；归母净利润7838 万元，同比上升1.9%；扣非归母净利润为7641 万元，同比上升1.5%。公司盈利提升主要系售电利润提升，节能业务应收款项回款冲减信用减值损失。

高质量完成“十五五”重点电网建设项目储备，售电业务增供扩销。公司规划引领电网高质量发展，持续优化电力营商环境，多措并举推动售电业务实现增供扩销。2026 上半年，公司完成售电量15.61 亿千瓦时，实现营业收入13.01 亿元，利润总额2.44 亿元、同比增加17.02%，净利润2.07亿元、同比增加23.91%。电网建设方面，公司高质量完成“十五五”电网规划重点项目储备，有序开展百胜110 千伏输变电工程、35 千伏送出工程等前期工作。

节能业务新旧订单交替，业务毛利提升9 个百分点。公司节能业务2026上半年实现营收4.17 亿元，同比-15.27%，毛利1.90 亿元，同比+6.06%，毛利率同比大幅提升9 个百分点到45.56%。业务发展趋势延续25 年新旧订单交替节奏，预计前期部分项目运营期满而新建项目尚未贡献收入，导致节能业务整体营收下滑，但盈利质量整体提升。

中报进一步强调新兴业务培育提速，探索配电网微网、储能、零碳园区等业务场景。公司积极布局新兴业务赛道，重点发力配微网与新型储能业务，主动服务新型电力系统与新型能源体系建设；同时大力推进用户侧综合能源服务，实现从传统单一配电网节能向““供电+能效+碳效服务”的全面升级，培育业务第二增长曲线。公司中报进一步强调，在配电网业务中积极探索配微网、新型储能、零碳园区等新型业务实施路径，持续拓宽业务应用场景。

应收回款冲减信用损失，中期分红彰显信心Q。1公计司提信用减值 637.5万元，较上年同期由负转正，主要系应收款项回款引起计提的坏账准备减少所致，Q2 信用减值损失187.6 万元，较上年同期大幅减少，正向影响延续。此外公司发布中期利润分红方案，拟向全体股东每10 股派发现金红利0.35 元（含税），拟派发0.54 亿元，占上半年归母净利润比例26%。

投资建议：公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13 亿元， 同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.03/7.93 亿元，对应2026-2028 年EPS 分别为0.39/0.46/0.52 元/股，PE 分别为23.7/20.1/17.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：电网投资进度不及预期；新兴业务拓展进度或盈利兑现不及预期；电价政策波动风险。