核心观点：

基本金属：国内“稳增长”预期持续，静待美联储加息，基本金属价格在震荡中孕育上行机会。据Wind，6 月LME 铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为2.22%、-3.88%、0.60%、2.42%、7.36%。国外方面，据彭博，6 月28 日美联储主席鲍威尔表示可能会在7 月和9 月加息。

国内方面，据国家统计局，6 月份制造业PMI 为49.0%，环比升0.2PCT，制造业景气水平有所改善。建议关注：紫金矿业（A+H）、洛阳钼业（A+H）、云铝股份、神火股份、天山铝业等。

钢铁：复苏进行时，关注优质特钢企业。据Wind，6 月普钢、铁矿石、焦炭、废钢价格环比变化为3.46%、16.91%、-5.00%、6.75%，钢厂盈利率上升29.87 PCT 至64.07%。普钢供需上行，叠加成本分化，盈利面大幅改善，供需有待进一步修复，关注优质特钢企业。建议关注：久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：黄金布局时机再次来临。据Wind，6 月COMEX 黄金下跌0.94%至1927.8 美元/盎司，美元指数下跌0.80%至103.38。据美国劳工部，截至6 月24 日当周初请失业金人数23.9 万，预期26.5 万人，前值26.4 万人。据美国经济分析局，美国5 月核心PCE 同比升4.6%，预期升4.7%，前值升4.7%。美国强劲就业出现阶段性回落，但薪资水平增速下行缓慢，同时高位通胀放缓，投资者对美国经济衰退趋势的预期不变，美联储货币政策或逐步迎来转向，金价中长期上行的趋势仍在不断加强。建议关注：兴业银锡、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金等。

能源金属：需求韧性依旧，锂价高位运行或超预期。据Wind，6 月电池级碳酸锂价格上涨2.33%至30.70 万元/吨，氢氧化锂价格上涨2.44%至29.40 万元/吨。上游产能释放已充分预期，下游动力电池表观需求修复，锂价上涨。国外精矿价格居高不下，成本支撑及需求韧性下，锂盐价格短期或迎平稳震荡，预期改善将为整个板块带来估值提升机会。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：钼价上行，预计7 月钼价稳中有升。据Wind，6 月轻稀土氧化镨钕价格下跌6.98%至45.30 万元/吨，钨精矿价格不变为12.05 万元/吨，钼精矿价格上涨9.78%至3930.00 元/吨度。钼价上涨，钢招逐步企稳，侧面印证制造业结构韧性，预计23M7 钼价稳中有升。建议关注：金钼股份、中国稀土、北方稀土、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。