摘要：公司于2014年收购德国博戈，主营高端汽车橡胶减震件与精密注塑件（汽车AVS），主要应用于底盘、动力系统等

看点一、央企新材料产业平台，竞争力彰显。

看点二、风电叶片：装机迎景气，量价齐升贡献利润弹性。

看点三、新材料：厚积薄发，产业孵化渐成。

看点四、汽车：夯实扭亏成果，关注中长期成长。

今天和大家讲解一只新材料平台型龙头-时代新材。

正文

看点一、央企新材料产业平台，竞争力彰显。

时代新材是央企中国中车旗下的新材料产业平台，长期积累底蕴深厚，近年进一步彰显竞争力。

时代新材以高分子材料的研究及工程化应用为核心，产品延伸到橡胶、塑料、复合材料、功能材料等多个领域，在轨道交通、工业与工程、风电、汽车零部件、新型材料、特种装备等行业实现大规模工程化应用。公司2024年销售规模达到200.55亿元，总人数6341人，其中研发人员1184人，是国际化指数40%的创新型高科技企业。

看点二、风电叶片：装机迎景气，量价齐升贡献利润弹性。

双龙头格局，集中度持续提升。风电叶片行业集中度较高，国产独立叶片厂呈现双龙头格局，大叶片发展趋势下，龙头技术研发领先，加速小型叶片产能出清。根据吊装规模测算2024年时代新材市场份额约24%，中材科技市场份额约28%（2023年后中材科技数据含中复连众），两者合计超过50%，考虑到主机厂自制叶片占比20-30%，那在独立叶片厂中时代新材和中材科技两大龙头占比更高。

公司多举措构筑竞争优势，深度合作优质客户，提高运营效率，伴随销售规模起量，公司毛利率及净利率水平逐步追赶，尤其是近两年在行业整体亏损情况下，公司依然实现了稳定盈利，领先行业。

看点三、新材料：厚积薄发，产业孵化渐成。

新材料事业部专注于新材料研究及工程化应用。公司以先进工程材料、关键战略材料、前沿新材料为发展重点，坚持以高分子材料的研究以及工程化应用为核心，致力于新材料产业关键技术突破，构建多元化新材料产业发展格局。公司高性能聚氨酯材料、长玻纤增强热塑性复合材料、有机硅材料、聚酰胺酰亚胺材料、聚酰亚胺材料等一系列高分子材料，率先实现批量应用，达到世界领先水平。近年公司新材料业务板块收入量级增长，2024年新材料业务板块实现营业收入约4.8亿元，同比增长10%。

看点四、汽车：夯实扭亏成果，关注中长期成长。

公司汽车零部件产业主要由旗下子公司新材德国（博戈/BOGE）主推发展。公司于2014年收购德国博戈（BOGE），博戈产品丰富、适用面广，主营高端汽车橡胶减震件与精密注塑件（汽车AVS），主要应用于底盘、动力系统等。博戈生产基地分布在德国、法国、美国、巴西、斯洛伐克、墨西哥和中国等国家，2022年建成无锡工厂、墨西哥工厂和斯洛伐克工厂三期工程，2024年建成无锡工厂二期，全球资源全面整合工作持续推进。

在客户方面，博戈主要客户为世界著名的汽车整车制造商，如大众、戴姆勒、奥迪、宝马、采埃孚、福特、通用、保时捷、一汽、沃尔沃等，上述客户占其产品销售收入的80%左右。

博戈与欧美一线品牌形成了紧密的战略、业务合作关系，同时积极开拓日韩及国内高端车企零部件市场，并在新能源汽车零部件领域持续获得批量订单。

风险提示：

1、风电装机不及预期；2、国际化经营及管理风险；3、海外轨道交通相关领域竞争风险；4、原材料供应链风险；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

参考资料：

20250606-长江证券-时代新材-600458-厚积薄发，新材料平台型龙头崛起

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