核心观点：

建议关注：（1）科研仪器：聚光科技、皖仪科技；（2）再生资源：路德环境、英科再生、卓越新能、高能环境；（3）装备：金科环境、盛剑环境；（4）大地海洋。

2024 年至今行情复盘：复盘2024 年至今行情，根据Wind，沪深300、科创板、创业板、SW 环保一级分类分别上涨1.37%、下跌16.3%、16.3%、13.2%。部分“利矛”个股超跌：瑞晨环保（股价变动，下同，-47.9%）、大地海洋（-30.3%）、皖仪科技（-30.1%）、金科环境（-29.5%）、盛剑环境（-29.0%）、路德环境（-26.0%）、卓越新能（-22.4%）、聚光科技（-21.8%）、高能环境（-17.7%）、英科再生（-13.3%）。

伴随2024 年产能投产、新业务拓展等，部分强α个股反转弹性突出：

（1）科研仪器：跟据新华社，2023 年以来总书记多次强调“要打好科技仪器设备、基础软件国产化攻坚战”，预期后续有更多细分政策方案跟进，如贷款资金优惠、采购比例支持、产学研合作等。伴随万亿级国债+化债组合拳，结合环保考核趋严趋势，我们预期作为数据提供方（刚需）的环境监测设备订单有望快速恢复，关注聚光科技、皖仪科技等；（2）再生资源：路德环境（根据2023 年中报，伴随古蔺、金沙项目达产，汇川、永乐及亳州项目正常推进，白酒糟生物发酵饲料需求旺盛，多元化布局打开成长空间）、英科再生（再生塑料龙头，美国为第一大出口国；根据2022 年年报，马来西亚5 万吨/年rPET 项目片材及SSP 食品级粒子销售至欧美市场，越南227 万箱/年成品框一期项目已投产）、卓越新能（国内生物柴油龙头，根据公司公告的《欧盟委员会对中国生物柴油产品启动反倾销调查的公告》，2022 年/23Q1-3 公司出口至欧盟的产品金额分别占总营收的91%/88%）、高能环境（危废资源化龙头，根据2023 年中报，23 年业绩受产能仍处爬坡期、行业竞争加剧等因素影响，预计江西项目即将完成技改、投产放量）；（3）装备：金科环境（装备化水处理产品“新水岛”有望放量，G 端需求有望修复）、盛剑环境（订单确认周期影响短期业绩，24 年业绩存在大幅改善可能）；

（4）大地海洋（财政部等四部委通知2024 年起停征废电处理基金，后续由中央财政安排专项资金支持，公司主业有望迎来修复）。

投资建议。建议关注：【主线一】高成长、模式优的细分领域龙头：聚光科技+皖仪科技、美埃科技（半导体洁净室）、赛恩斯（重金属危废自处置）等。【主线二】当前/潜在高股息水务、固废龙头：（1）固废，城发环境、瀚蓝环境、光大环境等；（2）水务，洪城环境、重庆水务等。

风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期等。