下半年建筑行业基本面有望筑底回升,但市场分歧加大,配置上需优选估值相对较低、有主题催化剂的龙头,重点是找主题催化剂。“建筑+”主题中,继家装电商之后,有望站上风口的有智能家居(广田、亚厦)、建筑工业化(亚厦、钢结构);“政策+”主题中,PPP、一带一路的订单催化可期(苏交科、两铁、中材),国企改革也将提上日程(中建、中材、空港等);跨界转型(医疗、环保、传媒)方面,新进展意味着新空间(棕榈、江河、苏交科)。结合主业和估值,重点推荐2大(中建、中材)4小(棕榈、苏交科、空港、江河)以及广田、亚厦等装饰龙头。

基本面:前4月固投增速降至12.0%,基建、地产、制造业增速均下滑,行业整体需求不足;此外建筑业一季度新签订单额同比下降3.9%,回款较14年也变差,但在地产回暖及保增长、债务置换、PPP、降息等政策推动下,建筑行业基本面下半年有望筑底回升。

短期关注低估值低涨幅洼地:个股有岭南园林、东华科技、中工国际、中国化学、中材国际、棕榈园林、江河创建等。

“建筑+”主题走得更长远:建筑业与新技术、新模式结合,通过建筑工业化、智能家居和家装电商等实现主业延伸,将打开新的成长空间。建筑工业化是必然趋势,仍是未被挖掘的蓝海;智能家居以装饰为切入点逐步推广,都有望成为家装电商之后的下一个风口;家装电商的风也没有停止迹象。推荐亚厦股份、精工钢构、广田股份、金螳螂、宝鹰股份等。

“政策+”主题下半年有望持续发酵:国企改革将再次提上日程,部分国企也会有措施,推荐中国建筑、中材国际;PPP方面,贷款等支持政策有望出去,个别订单有望出来,推荐苏交科,关注宁波建工、龙元建设;一带一路方面,部分项目有望落地,关注两铁、葛洲坝、交建、电建。

跨界转型,新进展意味着新空间:部分向环保、医疗、传媒等行业跨界转型的公司,凭着充足资金和强大执行力,下半年有新进展的概率高,推荐棕榈园林、江河创建、苏交科。

投资建议:下半年建筑行业基本面有望筑底回升,但市场分歧加大,配置上需优选估值相对较低、有主题催化剂的龙头,重点推荐2大(中国建筑、中材国际)、4小(江河创建、棕榈园林、空港股份、苏交科)和装饰龙头。

风险提示:需求继续恶化风险;转型或改革推进滞后风险。