高低压电器与观光梯配套产品拉动净利润增长:百利电气的主营业务包括输配电设备、观光梯及配套产品和钨钼矿产加工三大部分。钨钼制品业务由于国家对相关产品出口政策的调整,今年以来的销售收入受到影响,上半年实现收入1.6亿元,比上年同期下降了22%。
百利电气高低压电器产品实现销售收入1.45亿元,毛利率比上年同期提高了3.1个百分点。在原材料价格普遍上涨的情况下,公司毛利率实现增长的主要原因是产品的技术含量不断提高,高端产品的比重逐渐加大。
上半年百利电气的观光梯及配套产品实现销售收入2967万元,比上年同期增长了59.58%。天津百利康诚钢结构有限公司生产观光电梯轿箱,主要为百利电气大股东天津机电控股集团的参股企业奥的斯电梯做配套,并为三菱电梯提供配套设备。
投资收益与营业外收入增长较大:报告期内,百利电气实现投资收益819万元,占利润总额的34%。投资收益比上年同期增长了18%。在百利电气参股企业中,天津市特变电工变压器有限公司上半年实现净利润1204万元,贡献投资收益542万元。赣州江钨钨合金有限公司贡献投资收益163万元。上半年百利电气实现营业外收入491万元,占利润总额的20%。营业外收入的来源主要是处置原有液压生产设备的利得。如扣除该项收入的影响,上半年百利电气净利润较上年同期增长了10%。
增发后的盈利预测:考虑增发对业绩的增厚,对公司2008至2010年每股收益预测调整为0.35元、0.55元和0.65元,按2008年35倍市盈率,2009年28倍市盈率计算,估值区间12-15元,维持"强烈推荐-B"的投资评级。