6 月化工行业持续低迷，化工品价格多数下跌。我们认为油价下跌和需求疲弱是主因。产品价格和PMI 继续下行，与我们2 季度策略和6 月月报预期一致。

申万化工监控的98 种主要化工产品价格中，6 月价格环比上涨的品种占14%，持平占7%，下跌占79%。化纤及橡胶塑料PMI 从47.5 继续下滑至44.6，化学原料及化学制品PMI 从50.9 回落至47.4。

欧盟峰会带动油价反弹，有望助力化工品价格重建平衡。油价企稳反弹有望稳定产业链预期，带动下游采购，推动开工率、库存和价格体系重建平衡。

我们重点覆盖的44 家上市公司1H12 加权平均EPS 为0.24 元，同比下滑44%，环比仅增长4%，旺季不旺特征明显。且环比增长的主要因素为权重较大的烟台万华、盐湖股份等环比增长，化纤、纯碱等环比大幅下滑。

1H12 重点推荐的公司预计中报稳定增长。预计久联发展EPS0.50 元，同比增长13%，2Q 增速提高，预计12 年下半年逐季环比继续好转；烟台万华EPS0.47元，同比开始正增长（2%），2Q 环比增长35%，预计好于市场预期；江南高纤EPS0.10 元、同比增长39%；扬农化工EPS0.63 元，同比增长27%；天晟新材EPS0.14 元，同比增长40%。

预计业绩同比增长最快的子行业为农药行业，预计业绩同比下滑最多的子行业为化纤行业。

业绩同比增速较快的公司：华邦制药（+139%，颖泰嘉和并表）、元力股份（+97%，增值税退税和收购满洲里产能产生的非经常损益）、兴发集团（+55%，磷矿产量增长及价格上涨）、天晟新材（+40%，国内风电市场市占提升至40%-50%）。

存在大幅修正业绩预告风险的公司包括：赞宇科技（业绩预告-30%～-50%，我们预测-69%）、荣盛石化（业绩预告-20%～-40%，我们预测-61%）。

投资建议：仍以配置业绩稳定增长的个股为主。由于行业2Q12 的ROE 和净利率可能下滑至08-09 年水平，维持行业中性评级；建议自下而上配置12-13 年估值偏低、增长明确的公司，推荐烟台万华、扬农化工、久联发展、江南高纤。