氢能各产业链纳入发改委结构调整指导目录（征求意见稿）中的鼓励类项目，显示产业地位将进一步提升。短期产业层面，燃料电池汽车6 月销量有明显回暖，利好全年FCEV 销量预期；制取和储运环节上，电解槽和储运项目持续落地。我们认为随国家能源转型及“双碳”目标逐步推进，氢能在能源体系中的地位也将逐步彰显。

氢能各产业链有望纳入发改委产业目录中的鼓励类项目。2023 年7 月14 日，国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2023 年本，征求意见稿）》，氢能各产业链均被纳入鼓励类目录，应用范围涉及多个行业和领域，如电力、新能源、钢铁、石化、建材等。鼓励类目录聚焦基础性、战略性、前瞻性关键领域，鼓励类项目的标准包括对经济社会发展有重要促进作用，有利于关键技术创新，有利于产业绿色转型等。我们认为氢能行业全产业链应用入选鼓励类项目是国家对氢能发展的重要支持和信心表达，氢能行业未来也将在推动碳中和、促进经济绿色转型方面作出重要贡献。

6 月燃料电池汽车销量显著回暖，未来有望持续高速增长。根据中汽协发布的《2023 年6 月汽车工业产销情况》中数据我们计算，2023 年6 月，我国燃料电池汽车产销分别为779/1003 辆，同比+27.1%/+109.9%；1-6 月，累计产销量分别为2495/2410 辆，同比+38.4%/73.5%，产业向好趋势明显。展望未来，随着各地氢能产业政策持续推进和燃料电池汽车推广应用力度加大，我们认为下半年燃料电池汽车产销量大概率维持高增长。

绿氢制—储—运各环节应用逐步突破。制氢环节，根据氢能汇微信公众号，2023年上半年，国内共13 个电解槽项目进行招标，合计551MW，约为去年全年出货量的69%。本次产业结构目录中，电解水制氢和氢能风光互补均为鼓励类项目，我们认为在新型电力系统建设和工业领域减碳中，绿氢产业链长期成长空间明确。储运环节，我国首条“西氢东送”管道于上半年纳入国家规划，一期运力10 万吨/年，管道建成后或将内蒙丰富的低成本绿氢运输至东部地区，缓解氢气供需区域性错配。除管道输氢外，本次目录同样将液态、固态、气态储氢纳入鼓励类目录，预计各条技术路线均有机会实现推广和发展。

风险因素：关键技术研发进展缓慢；产业支持政策落地低于预期；氢能车产销量不及预期等风险。

投资策略：我们认为氢能各产业链纳入《产业结构调整指导目录（2023 年本，征求意见稿）》中的鼓励类项目将进一步强化氢能行业在清洁能源转型和“双碳”目标中的地位，产业链各环节的龙头公司值得关注。我们建议关注：1）绿氢制取环节：华光环能、华电重工；2）燃料电池车及相关零部件环节：亿华通、美锦能源、冰轮环境；3）储运环节：蜀道装备、中集安瑞科。