事件：国家能源局发布1-7 月电力消费情况，国家统计局公布7 月份能源生产情况。

需求端：2023 年1-7 月全国全社会用电量同比增长5.2%，7 月单月同增6.5%。根据国家能源局发布数据，1-7 月，全社会用电量累计51965 亿千瓦时，同比增长5.2%，其中，7 月份全社会用电量8888 亿千瓦时。分产业看，今年1-7 月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长12.3%、4.6%、9.8%，城乡居民生活累计用电量同比增长2.1%。7 月份，第一、二、三产业用电量增速分别为14.0%、5.7%和9.6%；城乡居民生活用电量同比增长5.1%。

整体来看，2023 年1-7 月三产及居民用电需求持续攀升，单月产业与居民用电需求高增。

供给端：7 月发电量同比增长3.6%。国家统计局发布数据，7 月份全国发电8462 亿千瓦时，同比增长3.6%，增速比6 月份加快0.8 个百分点，日均发电273 亿千瓦时。1-7 月份，发电50130 亿千瓦时，同比增长3.8%。分不同电源看，7 月份，火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，风电增速由负转正。其中，火电同比增长7.2%，核电增长2.9%，风电增长25.0%，太阳能发电增长6.4%，水电下降17.5%。2023 年1-7 月，火电、核电、风电保持高速增长，水电大幅回落，太阳能发电增速放缓。

投资建议。新型电力系统建设深入推进，电力负荷紧平衡仍是重要问题，解决新能源消纳是重要主线。（1）火电盈利改善仍在持续，价值重估正当时。迎峰度夏进入后半程，动力煤价格将持续下行至底部震荡，长协煤保障力度持续加强，三季度火电将有集中修复催化。新能源装机快速增长带来的挑战日益严峻，电改持续深入步伐加快，将兑现火电调峰和容量支持作用。（2）关注水电业绩改善。随着厄尔尼诺和台风天气扰动，七月以来我国降水明显增多，主要流域来水有望改善，7 月水电发电环比提升明显。我们预计三季度水电业绩环同比改善。（3）绿电市场逐步完善有望兑现新能源绿色价值。硅料加速降价带动产业链成本加速回落，提升项目收益率，推动装机规模扩张，提升运营商利润。叠加绿证交易等政策催化，绿电未来环境价值凸显。火电板块，推荐关注重点区域火电运营商浙能电力、申能股份、皖能电力、宝新能源、粤电力A，全国火电龙头标的华能国际；持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。

水电板块，推荐关注长江电力、川投能源、国投电力、华能水电；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。

风险提示：1. 火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。