上证报中国证券网讯指数震荡之际，前期经历调整的商业航天板块人气难熄，尤其在互动平台依然占据“C位”，亦给炒作留下了操作空间。

2月4日晚间，沃格光电就因为在互动平台“蹭热点”收到了监管警示，原因之一就是回复“商业航天”业务时的表述不准确、不完整，风险提示不充分。

商业航天板块自新年开始席卷人气以来，如今已从航天器制造“泛化”到技术应用等多个领域，但只要冷静分析同步披露的板块集体风险提示以及公司对于相关热点的澄清，不难发现正式公告和坊间“小作文”之间的巨大差异，足以揭示产业的真实发展水平与资本市场狂热情绪之间的鸿沟——“卸妆”之后，投资风险浮出水面，这种“冷眼”在板块火热的当下显得格外重要。

“夸大术”点燃股价

穿透“话术”和“辞藻”，谁是“实干家”，谁在“讲故事”，并不难判断。

2月2日，沃格光电在互动平台如此描述相关产品的航天应用情景：其CPI膜材及防护镀膜产品已实现柔性太阳翼基材的“在轨应用”，并自称是国内极少数具备CPI全产业链生产能力的企业，技术水平“行业领先”，产业化经验“更成熟”。

2月3日，公司股价涨停。而当晚公司披露的澄清公告却“撤回”了之前的表述：航天CPI产品尚未实现量产，所谓的“在轨应用”仅涉及“单颗卫星”的柔性太阳翼，订单金额占2025年度营收不足0.1%，且后续订单存在巨大不确定性。同时修正，公司所述“国内极少数”“行业领先地位”以及与其他友商的比较情况，主要是基于公司在产业技术积累和应用反馈基础上做出的自我判断及自主判断。

从目前因概念炒作遭到纪律处分或者被采取监管措施的案例看，此类“夸大其词”往往伴随着股价的异常表现。如此前遭到监管警示的杭萧钢构，公司去年12月31日在互动平台回复投资者提问时提到，公司作为联合体项目成员联合中标相关工程涉及商业航天概念，引发股价异动。而随后公司在公告中明确，公司主要负责相关工程项目生产车间厂房钢结构材料采购、制作及安装等相关施工工作，属于主营业务的日常经营行为，涉及的合同金额占公司2024年度经审计的营业收入比例不到1%，对公司全年业绩不产生重大影响。又如国科军工于2026年1月9日在互动平台回复投资者提问时提到，公司自2015年起为商业航天企业提供航天运载火箭科研设计、固体装药、地面测试等全流程配套服务，目前已与多家业内企业深度合作推进运载火箭项目研发。公司股价在此期间的3个交易日涨幅超过30%。在异动公告中，公司确认，目前与商业航天企业合作推进的运载火箭项目尚处于研发阶段，尚未产生定型产品，在主营业务收入中的占比极低(不足1%)。

在正式公告对比下，非正式公告渠道的回复往往夸大某项技术的重大性，模糊实际的业务性质，从而放任市场想象，由此引发股价异动，是上述公司被监管“亮牌”的核心原因。

锁定“业务含量”看实质

梳理目前相关概念股已经发布的异动公告和风险提示公告不难发现，“商业航天”概念有“泛化”趋势——从最早的航天器制造领域，到电力、材料供应等相关技术共通性领域。以近日的股价异动公告看，一批公司新进成为“商业航天”的“联动概念”，但无论从业务含量还是技术进度，都与现实存在不小差距。

双良节能、天通股份等一众概念股2月5日集体发布异动公告，澄清相关业务。例如，双良节能称，公司最近两年未确认与商业航天项目相关的营业收入，后续相关业务的开展存在一定的不确定性;公司与光伏行业相关的主营产品包括多晶硅还原炉系统、单晶硅及高效光伏组件，当前“太空光伏”仍处于技术探索与地面验证阶段，其商业化路径、成本结构、在轨运维体系等均存在重大不确定性，尚未形成可规模化落地的产业闭环，对公司当前业绩尚无实质性贡献;天通股份则在同日的公告中称，公司主营业务为电子材料及高端专用装备的研发、生产，公司不生产商业卫星。

而再往前追溯，商业航天板块今年1月两度集体上涨期间，沪市共计24家次公司披露风险提示公告，集中提示交易风险，其中不少揭示了真实的商业航天业务“含金量”。

例如，航天动力多次在公告中提示，公司主营业务不涉及商业航天，亦无商业航天类资产对外投资，仅配合加工火箭发动机零部件，营收占比不足2%，且该业务目前处于亏损状态;电科芯片虽有射频开关、低噪声放大器等产品应用于卫星通信载荷，但该部分业务收入占比不足1%，对利润贡献极小，市场炒作“商业航天”概念与公司的实际经营关联度低。

现实业绩参差不齐

1月31日，航天动力、航天电子等商业航天概念公司发布业绩预告，前者预告全年续亏，亏损额2.1亿元至1.78亿元;航天电子则预告盈利1.92亿元至2.47亿元，同比下滑55%至65%，公司的业绩表现与火热的股价形成强烈对比。

以Wind商业航天指数测算，沪深两市68家公司中，52家预告了2025年全年业绩，其中预增或略增为11家，扭亏5家，而剩余36家为续亏、预减、首亏，“报忧”比例将近七成，与之对比的是显著高企的市盈率。在一批公司的风险提示公告中，已经数度提示基本面同股价的背离。中国卫通提示公司经营业绩持续下滑风险。公司2025年前三季度归母净利润同比下滑超40%，而最新股价(2月5日)的滚动市盈率达到609.46倍，中国卫星在1月下旬的风险提示公告中称，2025年前三季度公司归母净利润扣非后仅为547万元，毛利率9.62%，归母净利率0.48%，盈利水平有限。根据最新股价，公司滚动市盈率为1897.84倍。

分析人士指出，商业航天作为国家战略性新兴产业受到资本市场的追捧，一定程度上反映了市场各方的一致预期，但是热闹之余，更需要理性看待。作为投资者，需要关注产业的真实发展水平与资本市场炒作之间存在的巨大“温差”，尤其是公告揭示了许多公司的相关业务尚处于极为初级阶段，营收贡献微乎其微，一旦概念的泡沫被戳破，最终买单的往往是信息不对称的中小投资者。因此，面对纷繁复杂的概念炒作，更需擦亮双眼，穿透华丽的辞藻，看清业务的真实面目和业绩贡献，警惕“画饼”背后的巨大风险。