事件：

2025 年7 月25 日，公司发布2025 年上半年业绩快报，公司2025H1营业总收入为63.69 亿元（同比-4.44%），利润总额为20.06 亿元（同比+20.86%），归属于上市公司股东的净利润为13.37 亿元（同比+12.48%）。

风况向好+气电结算量增加，盈利总体稳中有升：

2025 年上半年，公司完成发电量107.72 亿千瓦时，供热量464.43万吨；实现营业收入63.69 亿元（同比-4.44%）；实现利润总额20.06亿元（同比+20.86%）；归属上市公司股东净利润13.37 亿元（同比+12.48%）；基本每股收益0.48 元（同比+4.35%）。公司整体经营态势良好，盈利总体稳中有升。主要增利因素：一是2025 年上半年福建省风况好于去年同期，风力发电机组发电量同比增加，利润同比增加；二是晋江气电替代电量结算同比增加，利润同比增加。

清洁发电与热电联产双轨并行，总装机规模超600 万千瓦：

公司以清洁能源发电和高效节能热电联产为主，可再生能源风电业务装机规模位居福建省前列。截至2024 年末，公司控股运营总装机规模609.60 万千瓦，其中：风力发电180.90 万千瓦、天然气发电156.00万千瓦、热电联产134.11 万千瓦、燃煤纯凝发电132.00 万千瓦、光伏发电6.59 万千瓦。

投资建议：

我们预计公司2025 年-2027 年的收入为148.27/159.12/169.02 亿元， 增速分别为1.8% 、7.3% 、6.2% ， 实现归母净利润29.36/30.64/34.05 亿元，增速分别为5.1%、4.4%、11.1%，对应当前PE 分别为9.0/8.6/7.7 倍（估值日期为2025/7/29）。给予买入-A的投资评级，给予2025 年12xPE，6 个月目标价为12.67 元。

风险提示：投产不及预期，煤价波动，电价波动，电量消纳不足。