业绩回顾

2Q26 业绩符合我们预期

1H26 营收65.6 亿元，同比+3.0%；归母净利润13.3 亿元，同比-0.6%；每股派息0.071 元，分红比例14.9%（vs.1H25 0.073元）。其中，2Q26 营收36.2 亿元，同比+10.7%；归母净利润6.78 亿元，同比+16.0%。业绩符合我们预期。

火电电量增长；气电折旧到期。1H26，晋江气电/鸿山热电/福能贵电净利润同比+92%/+17%/+7%至1.68/2.88/0.67 亿元，公司气电/热电联产/煤电售电量同比+9%/+6%/+25%，福建电源投资节奏稳健，上半年省内核电出力下滑，火电利用小时保持高位。晋江气电折旧费用下降。

单二季度风资源改善。1H26，福能新能源/福能海峡净利润同比-15%/+24%至4.01/3.53 亿元，海风/陆风售电量同比-1%/-5%，1Q26 高基数下风电电量同比下滑，2Q26 福建风资源改善，大幅好于全国其他区域，公司海风/陆风售电量同比+21%/+19%。

投资收益增长；财务费用压降。1H26，投资收益同比+7%至5.96 亿元，海峡发电/国能石狮净利润同比+33%/+71%至8.87/1.99 亿元。经营性现金流同比+4%至16.8 亿元。2Q26公司财务费用率同比-0.3ppt 至2.5%。

发展趋势

剥离福能南纺亏损业务，聚焦电力主业。公司公告拟将福能南纺100%股权转让给间接控股股东福建能化集团，交易完成后福能南纺不再并表，2023-25 年，福能南纺净亏损0.48~0.78 亿元。

盈利预测与估值

我们维持2026-27E 盈利预测不变和跑赢行业评级。当前股价对应2026-27 年10.9 倍和9.6 倍市盈率。当前公司股价对应2026E 市净率不足1 倍，我们认为安全边际充裕，福建区域电力资产盈利能力强于全国平均，公司后续在手优质资产“十五五”中期陆续投产有望进一步打开成长空间，上调目标价9%至11.81元，对应2026-27 年12.5 倍和11.0 倍市盈率，较当前股价有15%的上行空间。

风险

煤炭价格波动风险，电价下行及签约风险，项目建设进度风险。