事件：公司发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营收65.58 亿元，同比增加2.96%。归母净利润13.28 亿元，同比减少0.63%。

火电发电量增加、气电电价调整增厚煤电板块业绩。2026 年上半年公司火电发电量89.94亿千瓦时，同比增加14.37%，其中燃煤发电40.62 亿千瓦时，同比增加25.48%；燃气发电14.97 亿千瓦时，同比增加9.17%；热电联产34.35 亿千瓦时，同比增加5.51%。气电机组结算电价调整带来利润增加，2026 年上半年鸿山热电、晋江气电实现净利润2.88 亿、1.68亿，分别同比增长16.94%和92.18%，25 年4 月晋江气电上网电价调整为0.6450 元/千瓦时，利润大幅增长带动公司业绩增加。

一季度风况不佳拖累风电，二季度发电量好转。2026 年上半年，公司风电发电量27.87 亿千瓦时，同比微降2.79%。其中2026 年Q2 风点发电量11.44 亿千瓦时，同比增加19.84%，一季度东南沿海来风资源一般导致Q1 发电量承压，但Q2 风况好转，发电量同比好转。2026年上半年福能新能源和福能海峡分别实现净利润4.09 亿和3.53 亿，同比分别减少15.37%、增加24.19%。

热电在建项目明年投产，给公司带来增量。目前公司优质资产多元，在建木兰、华安抽水蓄能项目，东桥热电一期1.32GW，东桥热电泉惠二期1.3GW，带动十五五期间公司火电装机规模稳定成长。海风方面，公司宣布投资建设656MW 长乐外海J 区海风项目。根据公司公告，该项目年等效利用小时数达4551 小时。考虑到福建海风消纳良好，电价较为稳定，新海风项目投产后有望带动公司风电板块利润稳定成长。

25 年股息率3.31%，重视股东回报。2025 年公司每股派发现金红利人民币0.353 元（含税），占可供分配归母净利润的40.05%。以2026 年8 月25 日的收盘价计算，公司股息率达到3.31%，股息率处于较高水平。

盈利预测与评级：我们维持公司2026-2028 年的盈利预测为28.02、31.06、39.13 亿元，当前股价对应PE 为11、10、8 倍，公司在建项目丰富且优质，维持“买入”评级。

风险提示：电价波动的风险，项目建设不及预期的风险，电力需求疲弱的风险。