事件:

公司9 月27 日发布重组预案,拟 8.60 元/股的价格,向北京信威通信技术股份有限公司(下称“信威通信”) 除新疆光大外的股东发行约31.26亿股股份,购买其持有的信威通信96.53%股权,交易总价约268.88 亿元。同时,公司拟以不低于7.74 元/股的价格非公开发行募集配套资金不超过40 亿元。

报告摘要:

正优质资产按盈利计算8 倍PE 注入,重组后盈利从-0.45 亿直接提升到32 亿元,实实在在脱胎换骨。信威通信2010/11/12/13 的净利润分别是0.38 亿/5.5 亿/24 亿/33.6亿元,平均增速超过40% 。按照96.53%股权的净利润部分为32.43亿元,对应交易价 268.88 亿元换算PE为8.29 倍,而二级市场通信行业平均市盈率在20 倍以上。

重组后公司主业为无线通信和宽带无线接入,正值国内4G建设启动,未来成长充满想象。信威通信基于拥有自主知识产权的 McWiLL 无线通信技术,研发、生产并销售无线通信网络软硬件设备、整体基站以及终端设备,并提供相关技术服务。目前,信威通信在国内市场已应用于石油、电力、航运、水利等多个行业信息化专网领域以及国内部分公众通信网络领域,海外公共通信网络市场主要为柬埔寨、乌克兰等国家大型公共通信网络提供软件及设备供应。

首次“买入”评级,短期涨幅超过50%。假设年内完成重组,重组后股本为37.82亿股,按照主业增速 20% (信威通信近三年增速超过40% )估算公司2013/14/15 年EPS0.85/1.01/1.22 元。

风险因素:重组失败;标的资产预估值增值较大的风险;未来业绩波动风险。