军事卫星通信是推进国防信息化、打造C4ISR系统的重要内容,是现代战争关键系统C4ISR的战斗力倍增器,美国和北约战时使用的通信信息量85%来自卫星通信。军用卫星通信、卫星导航是现代高科技战争中进行信息情报传递和指挥控制的重要工具,在兵力投送、精确制导、目标侦察、军事物流等方面具备重要用途。目前卫星通信最重要的发展方向是C4ISR“卫星通信集成系统”,除此之外,性能上积极向大通信容量、高传输速度、安全保密性强、战术通信能力和抗干扰能力强等方向发展。

受旧卫星的替换、新兴卫星系统的建设以及卫星通信需求不断增长的拉动,军用通信卫星市场迎来卫星数量与用户终端双重增长。据SA估计,2020年军事卫星发射数量将以9%的增速从2009年的12颗增加到28颗。军事卫星通信终端市场将以13%的年增速从2009年的2.8亿美元增加到9.54亿美元。导航领域中军用导航市场受经济波动影响极小,增长速度最快。我们预计未来十年导航卫星数目将获得突破,下游应用增长迅速。

我军卫星通信建设进入加速期:目前我国军用卫星通信的普及率和使用率仅5%左右,在轨人造卫星数远低于美国。美国政府曾耗资300亿美元建设了全球覆盖率高达98%的卫星定位系统GPS。假设我们达到美国2009年的卫星通信水平,我们预计我国潜在卫星市场规模1500-2000亿,卫星通信终端规模155亿。北斗卫星导航领域,我们重点看好军用市场,预计北斗导航系统在2014年初开始爆发,军用市场规模在200亿-300亿左右,上市公司面临的年度市场投资规模在15亿-20亿/年。

受严格的军品承制资质及技术门槛所限制,军用卫星通信与导航市场较为封闭,参与民营公司极少。目前卫星制造领域主要参与者有中国卫星,中创信测旗下北京信威也在积极介入。军用卫星通信终端市场上的主要企业有海格通信、某军用院所和某军工厂等三家,北京信威在积极筹备进入。军用北斗导航市场,上市公司主要为为国腾电子、华力创通和海格通信,前两家在基带芯片领域领先国内,后者在射频领域名列前茅。

受益国防卫星通信建设,国内相关企业将全面受益,我们重点推荐军事卫星通信龙头企业海格通信、北斗导航龙头国腾电子、领先北斗导航商华力创通和拟规模进军卫星通信的中创信测。

风险提示:国防投资低于预期、国防建设进程缓慢、卫星通信发展缓慢