投资要点：

事件：公司发布2016 年中报，报告期内实现营收24.2 亿元，同比增长411.45%；属于上市公司所有者的净利润为14.1 亿元，同比增长311.89%。

业绩超预期，持续推进空天卫星战略布局。

主要观点：

1）基于自主McWill 的“电信+互联网”出击海外公网，面临千亿市场空间。报告期内，营收同比增长411.45%，主要源于海外公网业务营收23亿，同比479.21%，行业专网及特种通信业务同比增长124.81%。其中海外公网爆发增长，主要是实现了尼加拉瓜、坦桑尼亚等项目在上半年的交付工作，其中坦桑尼亚和尼加拉瓜合同的总金额分别是24 亿、28 亿元。

我们认为，随着这两个项目的持续推进，以及尼日利亚、乌克兰、爱尔兰、乌干达和马来西亚等新项目的落地，全年业绩有望实现快速增长。

2）行业专网+政企共网开始迎来收获期。受益于“行业信息化”需求增长，专网市场空间广阔，公司在自主技术、频谱、行业资源等上面优势凸出，在轨道交通、电力、石油、特种通信等市场占有率名列前茅。随着市场份额提升，公司行业专网+政企共网开始逐步进入收获期。

3）战略布局军工、卫星，彰显公司魄力和格局。公司成功发射国内首颗低轨卫星，积极打造空天信息网络工程，军工、民用市场广阔，有望打开千亿空间。此外，体外大股东斥巨资运作大运河、海港和航空发动机项目，打造国际贸易战略版图，未来想象空间巨大。

4）预计公司16~18 年EPS 为0.9、1.04、1.16 元，重申“增持”评级。