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公司发布2025 年半年度业绩，25H1 公司实现营业收入62.34 亿元（同比+ 9.38%），毛利率23.64%（同比-0.59pct），归母净利润8.06 亿元（同比+ 5.60%）；其中，25Q2 公司实现营业收入29.93 亿元（同比+ 18.63%，环比-7.64%），毛利率22.55%（同比-1.54pct，环比-2.09pct），归母净利润3.71 亿元（同比+ 11.06%，环比-14.72%）。

多产快销，业绩逆势增长。2025H1 公司原药业务营收36.55 亿元（同比+ 9.99%），产量5.78 万吨（同比+ 17.08%），销量5.67 万吨（同比+13.43%），销售均价6.45 万元/吨（同比-3.04%）；2025H1 公司实现制剂业务营收11.71 亿元（同比-2.74%），产量2.55 万吨（同比+6.04%），销量2.81 万吨（同比+0.12%），销售均价4.16 万元/吨（同比-2.89%）。

氯氰菊酯价格环比提升，景气逐步回暖。根据百川盈孚，25Q2 杀虫剂高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯均价分别为11.04/12.97/7.5 万元/吨（同比+3.08%/-2.93%/+22.95%，环比+1.19%/+1.23%/+11.57%）；杀菌剂苯醚甲环唑、丙环唑均价分别为9.16/7.21 万元/吨（同比-3.80%/-8.06%，环比-0.69%/-3.18%）；除草剂草甘膦均价为2.34 万元/吨（同比-8.72%,环比+0.71%）。

优创一期产能爬坡中，未来公司竞争力或进一步增强。截至2025H1，公司辽宁优创一期一阶段项目已调试产品全部达设计产能，当前正快速推进产能爬坡。此外，美国于8 月7 日开始对印度输美商品征收25%的关税，8 月6 日美国总统特朗普又签署行政令，以印度“以直接或间接方式进口俄罗斯石油” 为由，决定对印度输美产品征收额外的25%关税，当前印度输美产品总体适用50%的关税税率，印度UPL 等企业过去五年来在菊酯领域取得了较大发展，目前这一形势正在发生变化，印度农药产业出口竞争力或削弱，公司菊酯类产品竞争力或增强。

维持盈利预测，维持“买入”评级。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年实现营收119/134/151 亿元，归母净利润 13.6/15.8/18.1 亿元，对应 PE为23X/20X/17X，维持“买入”评级。

风险提示：产品价格走低，盈利预测及估值模型不及预期等。