1H26 业绩符合市场预期

公司公布1H26 业绩，收入66.06 亿元，YoY+5.97%；归母净利润7.90 亿元，YoY-1.99%，符合市场预期。其中2Q26 实现营收31.39 亿元，归母净利润3.83 亿元, YoY+3.2%。公司拟派发中期股息0.24 元/股。

受益于葫芦岛基地投产，1H26 公司农药原药产量/销量6.47/6.15万吨，YoY+12.1%/ +8.5%，其中2Q26 产量/销量3.11/2.91 万吨，YoY+10.2%/ +3.8%。

1H26 公司汇兑损失0.52 亿元（vs 1H25 汇兑收益373 万元），对公司业绩形成一定拖累。此外，子公司层面，公司主要原药生产基地江苏优嘉/辽宁优创/优士化学合计实现净利润6.0 亿元，同比+0.28 亿元。

发展趋势

能源及农产品价格中枢上移，或推动植保行业进入新一轮上行周期。中东地缘冲突仍未结束，能源供应风险溢价持续抬升，目前布伦特2812 合约交易于75 美元/桶附近，较年初上涨约10 美元/桶。能源价格上行一方面将推升农业生产、运输及化肥等综合成本，另一方面通过生物燃料需求等渠道强化玉米、大豆等农产品价格支撑。若全球农产品价格中枢逐步抬升，农户种植收益及投入能力有望改善，并进一步向种子、化肥及农药等农业投入品传导，我们判断植保行业有望由当前的库存修复逐步过渡至需求驱动的景气上行阶段。

盈利预测与估值

考虑到菊酯行业短期竞争加剧，我们下调2026/2027 年盈利预测8.7%/7.9%至14.7/16.9 亿元，当前股价对应2026/27 年14.8x/12.9x P/E。综合考虑盈利预测调整及市场估值中枢下移，维持跑赢行业评级，下调目标价15.7%至70.0 元，对应2026/2027 年19.2x/16.8xPE，较当前股价有29.6%的上行空间。

风险

农产品价格大幅波动，安全生产风险。