事件：公司4 月24 日发布《2024 年年度报告》及《2025 年第一季度报告》。

2024 年，公司实现营业收入599.84 亿元，同比上升25.96%；归母净利润27.69亿元，同比上升28.57%；扣非归母净利润25.76 亿元，同比上升26.74%。

2025Q1，公司实现营业收入132.68 亿元，同比上升12.58%；归母净利润5.57亿元，同比上升8.52%；扣非归母净利润5.46 亿元，同比上升32.67%。

持续优化战略布局，业绩大幅提升。2024 年，公司积极把握特高压建设、电网数字化智能化升级、新能源基础建设和海洋能源通信产业发展机遇，市场综合竞争力进一步提升。2024 年，光通信/智能电网/海洋能源与通信/工业与新能源智能/铜导体营业收入分别为65.62/221.84/57.38/67.66/150.07 亿元，同比去年-10.95%/14.68%/69.60%/18.11%/50.94%。此外，公司进一步加强通信能源领域核心产品研发和成本管控，优化运营效率所致，盈利能力持续提升。

海洋能源通信领跑增长，在手订单充沛。公司把握海底光缆建设、“深海科技”产业化应用战略升级的新机遇，海洋能源及通信板块取得显著进展。2024 年，公司加快推进江苏射阳海底电缆生产基地一期产能提升；射阳基地二期已于年内实现投产。截至2025Q1，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约180 亿元，近期中标国内外海洋能源项目11.33 亿元。海洋通信业务在手订单约80 亿元，PEACE 跨洋海缆通信系统延伸至新加坡，在手订单超3 亿美元，为深海业务发展注入新动力。

全球化布局成果斐然，重视股东回报。公司持续推进全球化产业运营布局，2024 年境外营业收入达113.21 亿元，同比增长36.75%，公司积极推动埃及、印尼、印度等海外光通信产业基地的产能提升，墨西哥光通信产业基地正式投入使用，收购印度尼西亚最大的电缆提供商Voksel，海外客户和影响力持续提升。公司制定“提质增效重回报”的行动方案，2025 年4 月控股股东亨通集团发布增持股份计划，彰显公司未来发展信心。

投资建议：公司始终专注于在通信和能源两大领域为客户创造价值，提供行业领先的光通信、海洋通信与能源、智能电网等产品与解决方案。同时，公司坚持全球化战略，有望在全球通信和能源行业发展中持续受益。预计2025-2027年公司归母净利润分别为33.30/37.06/40.79 亿元， 对应增速分别为20%/11%/10%，对应PE 分别为11.3X/10.2X/9.2X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧、费用成本开支加大。