扣非归母净利润同比增长，看好公司长期成长

2025 年4 月24 日公司发布2024 年年报及2025 年一季度财报，2024 年公司实现营收599.84 亿元，同比增加25.96%，实现归母净利润27.69 亿元，同比增长28.57%，2025Q1 公司实现营收132.68 亿元，同比增长12.58%，环比减少24.55%，实现归母净利润5.57 亿元，同比增长8.52%，环比增长22.64%，实现扣非归母净利润5.46 亿元，同比增长32.67%，环比增长48.05%。根据公司公告，公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务保持了稳步增长，短期来看，海风行业建设逐步趋稳，业绩释放或有所放缓，我们下调原2025 年、2026 年盈利预测33.31、39.63 亿元，并新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为30.96、32.32、33.93 亿元，当前股价对应PE为12.2/11.6/11.1 倍，长期来看，公司作为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，多板块与全球化产业布局有望充分受益于行业发展，维持“买入”评级。

公司中标国内外海洋能源项目，在手订单充沛公司持续中标海内外新项目，公司持续中标国内外海上风电和海洋油气等海洋能源项目，包括中东海缆项目、蓬勃油田群岸电应用工程项目、广西涠洲岛跨海联网项目、温州洞头常青项目、国华如东光氢储一体化项目、玉环 2 号海上风电项目、金山海上风电场项目、马来项目、涠洲油田开发项目，中标总金额为 11.33亿元，截至2024 年4 月24 日，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约180 亿元，在手订单充沛。

公司积极促进通信网络业务转型升级，布局海外产能发展AI 时代，公司致力于光模块及光互联综合解决方案的开发与制造，并积极推动海外光通信产业基地的产能提升，完善海外本地化布局，截至2024 年4 月24日，公司海洋通信业务相关在手订单金额约 80 亿元；PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超 3 亿美元。

风险提示： 海洋业务发展不及预期的风险、原材料价格波动风险、产业政策与市场风险、海外投资与经营风险。