事件描述

公司发布2025 年年度报告及2026 年第一季度报告。2025 年全年实现营业收入668.5 亿元，同比+11.5%；归母净利润26.8 亿元，同比-3.2%；扣非归母净利润25.7 亿元，同比-0.4%。

26Q1 实现营业收入177.9 亿元，同比+34.1%，环比+3.2%；归母净利润11.1 亿元，同比+98.5%，环比+263.1%；扣非归母净利润11.3 亿元，同比+107.7%，环比+402.1%。

事件评论

25 年智能电网及铜材推升营收，26Q1 光纤价格上涨盈利表现强劲：2025 年公司实现营收668.5 亿元，同比+11.5%；智能电网业务（248.0 亿元，同比+11.8%）与铜导体产品（200.8 亿元，同比+33.8%）为核心驱动力。利润端，2025 年归母净利润微降3.2%，主要系当期股份支付影响金额同比大幅增加1.5 亿元所致。2026 年以来，受AI 数据中心等新兴产业需求拉动，光纤行业呈现出产品量价齐升的强劲态势，26Q1 公司整体产出同比增加了35%，其中海外发货增加了55%；单季度归母净利润同比激增98.5%至11.1 亿元，环比大幅增长263.5%，扣非净利润环比增长超4 倍。利润端，26Q1 公司毛利率环比提升6.1pct 至16.0%，归母净利率环比提升4.8pct 至6.6%。

光网络全面卡位智算底座，空芯与多芯光纤领跑行业： 面对AI 数据中心建设及算力网络互联的爆发性需求，公司光通信板块加速向高端演进。2025 年，公司在空芯反谐振光纤领域突破核心制备技术并实现规模化应用，与中国联通合作开通了国内首条商用空芯光纤光缆线路；同时，与中国移动落地的全球首条“三波段”超低损多芯光纤完美支撑了T比特级多波段传输。此外，为满足800G 及1.6T 高速光互联，公司重点布局算力中心用高密度MPO 光缆及超低功耗AOC 产品，MPO 系列产品用于华为、阿里等数据中心，并投资建设AI 先进光纤材料研发制造中心。

深远海与特高压双线突破，能源互联打开增量空间： 海洋与电力板块持续贡献优质业绩。

在海洋能源领域，公司成功中标辽宁丹东东港百万千瓦级海上风电项目，其为国内首个采用±500kV 直流输出主缆及66kV 铝芯分支缆的深远海风电项目，代表了海上风电输电技术的最高水平。在海洋通信领域，公司作为全球跨洋通信前四强，G.654.D 海洋光纤刷新传输纪录，全球海底光缆签约交付里程累计突破130,000 公里。此外，公司智能电网及特种导线产品在欧洲等海外高端市场持续取得突破，并通过扩产高端铝合金电缆及海外绿色新能源产品智能制造基地，全面夯实了国际一流能源互联服务商的地位。

盈利预测及投资建议：2025 年公司紧抓“新基建”与全球能源转型机遇，持续深耕通信与能源两大核心领域，智能电网及铜导体产品拉动营收稳健增长。26Q1 光纤价格上涨，公司利润端迎来高速兑现。公司在高端特种光纤及深远海特高压海缆领域构筑了极深的技术护城河，随着全球算力光互联及海洋新能源建设的加速推进，长期龙头优势巩固。预计2026-2028 年归母净利润为90.79 亿元、91.68 亿元、87.90 亿元，对应同比增速239%、1%、-4%，对应PE 为21 倍、21 倍、22 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

风险提示

1、海洋工程及风电项目建设不及预期；2、光通信及算力需求不及预期；3、原材料价格大幅波动；4、海外市场经营与贸易环境风险。