2Q26 业绩符合我们预期

亨通光电发布2026 年中报：1H26 公司实现营收420.26 亿元，同比+31.1%；归母净利润31.20 亿元，同比+93.4%；扣非归母净利润31.51 亿元，同比+100.6%。对应2Q26，公司实现营收242.35 亿元，同比+29.0%、环比+36.2%；归母净利润20.14 亿元，同比+90.7%、环比+82.2%，符合我们预期和此前业绩预告，光通信需求增长及价格上涨是本期业绩高增的核心驱动。

发展趋势

AI 驱动光纤需求重塑，光通信业务量价齐升驱动盈利释放。1H26公司光通信业务收入同比增长超过130%，毛利率超过60%，主要得益于各类型光纤价格的持续上涨、以及高毛利光纤光缆产品占比提升。根据我们的产业链调研，光纤散纤、长协价格稳中有增，中国移动调整价格上限后再次开标，行业仍处于供不应求局面；展望后市，我们认为需要继续重视AI 带来的高端光纤需求的持续增长，而供给端扩产及产能释放相对滞后，光纤供应紧张形势有望延续，亨通凭借在各型号光纤、空芯光纤、多芯光纤、MPO 等品类的全面布局，有望同时受益于光纤价格上涨、新增光棒产能落地以及光纤出海，进一步释放光通信业务盈利弹性。

海洋能源订单持续累积。截至1H26 末，公司能源互联领域在手订单约240 亿元，海洋通信业务在手订单约70 亿元；近期公司中标国内外海洋能源项目合计约18.31 亿元，覆盖海底电缆、敷设工程、风机安装、海洋油气及运维等业务。我们认为，深远海风电、大兆瓦机组及海外海洋能源项目推进，有望支撑公司海洋能源订单持续转化，但短期收入确认节奏可能受开工及交付进度影响。

盈利预测与估值

考虑到光纤涨价带来光通信收入、盈利能力持续改善，我们上调2026/2027 年归母净利润46.0%/36.2%至75.79/93.58 亿元。当前股价对应2026/27 年22.4/18.1 倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利预测上修及行业估值中枢下移，我们基于2026 年30 倍P/E 上调目标价9%至92.20 元，对应34%的上行空间。

风险

海风建设进度滞后，光纤需求不及预期，光纤价格不及预期。