下调盈利预测 ,下调目标价,维持增持评级。考虑Q3 海洋业务短期承压,我们下调2023-2025 年归母净利润至19.52(-11.54%)/24.53(-8.34%)/
29.48(-7.49%)亿元,对应EPS 0.79/0.99/1.20 元,给予2024年20x PE,下调目标价至20.0 元(前值为22.85 元),维持增持评级。
业绩低于预期,海洋业务短期承压。公司发布三季报,单Q3 营收119亿元,同比下滑4.96%;单季度利润5.5 亿元,同比下滑0.9%。光通信领域,中国移动在上半年完成招采,中国电信也在9 月份完成室外光缆中标人的公示,我们预计行业需求有望保持稳定;海洋领域,公司Q3 交付量受行业影响预计相对有所下滑,短期拖累了Q3 业绩。
光纤新价格交付,海洋触底回暖。光纤光缆业务,我们预计从9 月份开始会陆续以新价格交付,变化可能会集中体现在Q4,盈利能力上有望持续改善。Q3 主要受海洋业务交付量少拖累,展望Q4 和2024年,我们预计射阳项目已经进入排产周期,会实现陆续交付,后续单季度业绩水平有望持续改善,同时广东、海南等地的新项目陆续释放,行业有望重回招采和开工旺季。
催化剂:海风行业景气回暖;光纤光缆新价格交付
风险提示:光缆交付量不及预期,海缆盈利能力下降。