主要观点：

政府卫生投入将保持高增长

到2015 年，基本医疗卫生服务更加公平可及，服务水平和效率明显提高；卫生总费用增长得到合理控制，政府卫生投入增长幅度高于经常性财政支出增长幅度，政府卫生投入占经常性财政支出的比重逐步提高，群众负担明显减轻，个人卫生支出占卫生总费用的比例降低到30%以下，看病难、看病贵问题得到有效缓解。

医院投资机会升温

医疗服务业存在“需方”和“供方”。新医改三年来，在一个强大的需方医保崛起的同时，作为服务提供者医院的改革也亟待深化。除了在公立医院自身推进改革，另一个关键之举是放开市场，大力引入社会资本，令其与公立医院形成竞争关系，从而增加医疗资源供给，以满足多层次的医疗需求。

基本药物将重回投资热点

随着在前三年工作基础上，国家扩大基本药物制度实施范围，完善基本药物目录，规范基本药物采购，对部分品种试行统一定价、定点生产等，基本药物将重回投资热点。

产业链延伸、工艺突破是原料药行业发展方向

在“十一五”期间，我国作为世界最大化学原料药出口国的地位得到进一步巩固，但是出口品种仍显单薄，拥有较高毛利率的药物制剂的整体发展水平低。“十二五”规划中对未来几年的目标是在稳增长的前提下改善产品结构，进行产业链的延伸，提升出口产品的技术水平和毛利率。

近一个月医药指数跑赢沪深300 指数1.5 个百分点

由于11 年12 月份医药行业利润的增速超出市场预期，以及部分原料药涨价，带来了二月份医药行业的一轮反弹行情。然而，由于行业相对估值过高，行业指数进入了盘整状态，进入3 月份基本随同大盘涨跌。

投资建议：

未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级

我们建议从三条主线布局春季的医药行业投资机会：1）基层医疗需求释放，相关企业如鱼跃医疗、瑞康医药；2）基本药物制度受益，相关企业如华仁药业等；3）国家大力发展医疗服务业，相关企业如金陵药业等。