“水往低处流”是客观规律,寻找估值洼地是近期股市的特征。而品牌服装消费股正是尚待发掘的估值洼地!纺织出口股被炒得火热,其实出口复苏远不及内需增长来得强劲。一些没有增长的出口股估值已达20—30 多倍PE,而近几年增长率达30%的品牌服装公司,如报喜鸟和七匹狼,09 年的PE 仅20 倍左右。
近期香港市场的消费股涨势良好,李宁、中国动向、安踏等品牌消费股的PE已达24 倍多。我们相信A 股市场一定很快填平品牌服装股这一估值洼地!重点推荐报喜鸟和七匹狼。
报喜鸟(002154):营销网络扩张推动业绩增长公司主营西服等服装的品牌开发与销售网络运营,上市两年来主营收入和净利润年均增长65%和71%。今年以来公司产品销售逐月改善,特别是5 月份以来销售保持了较快的增长。09 年公司开店速度较快,新开店面主要集中在东北地区的三线城市和华西北地区。除新增店铺外,全国范围内还有几十家店铺正在进行店面扩张升级的改造。目前公司的渠道数量接近700 家。
公司再融资主要用于在二、三线城市租赁或购买店铺,目的是抢占优质的商业地产资源以及加盟商资源。短期内对业绩有所摊薄,但对提升公司长期价值是有利的。预计未来几年公司业绩仍将保持30%的增长。
公司本部和子公司的高新企业优惠税率获批在即。按目前股本计算,预计09、10 年每股收益分别为0.69 元、0.89 元。建议增持。
七匹狼(002029):高基数下业绩仍保持稳定增长公司主营休闲服的品牌开发与销售网络运营,上市5 年来主营收入和净利润年均增长46%和39%。09 年上半年完成销售收入8.8 亿元,归属于母公司净利润9448 万元,分别同比增长4.14%和10.76%。在去年基数较高和经济危机的背景下,仍实现稳定增长。
09 年公司开店速度放缓至200 家左右,将集中资源进行销售渠道与供应链管理建设,公司将设立全国六大管理中心,压缩销售层级,实现渠道扁平化以提高效率。公司新的管理系统将在2011 年上线。未来公司扩张将从外延式(增加店面)转向外延与内涵(提高单店效率)并举转变。
在目前国内消费复苏的背景下,公司下半年的销售情况会好于上半年。预计公司09、10 年每股收益为0.69 元、0.84 元,未来几年公司业绩仍将保持30%的增长。建议增持。