投资要点:

国务院决定将 2014 年铁路固定资产投资的总规模调整为 8000 亿元,较年初计划增加 1000 亿。其中国家铁路投资由 6300 亿元调整到 7300亿元,投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。

晋西车轴立足火车车辆、车轴产品,定位高端,坚持多元化发展,致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商,具有较强竞争实力。

高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗,2015 年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高,预计在 40%左右,按照目前铁路高速化发展趋势来看,公司盈利能力将大幅提高。

依托中国兵器工业集团及晋西工业集团,晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势,未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂 BOT 项目,由于环保产业逐步受到重视,炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔,公司环保产业板块未来盈利值得期待。

估值:

我们认为公司 2013-2015 年 EPS 分别为 0.35 元、0.39 元和 0.41 元,以 2014 年 6 月 12 日收盘价为基准,对应 PE 为 36.49 倍、 31.96 倍和 30.9倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

1、 经济复苏缓慢,政府宏观调控方向具有不确定性;

2、 铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险;

3、 如果公司募投项目产能扩张放慢,可能会延迟公司业绩释放;

4、 新产品还需要在实际应用中得到进一步检验,存在一定实践性风险。