事件：

公司拟以现金约10.9 亿元收购中铝集团旗下青海鸿鑫矿业有限公司100%股权，收购完成后，青海鸿鑫将纳入公司合并报表范围。

评论：

维持增持评级，维持目标价6.44 元。维持公司2023-2025 年业绩：

预计公司2023-2025 年的EPS 分别为0.39/0.46/0.49 元，考虑同行业平均估值，以及集团优质资产待注入，给予公司2023 年16.5 倍PE，维持目标价6.44 元，维持增持评级。

青海鸿鑫有望增厚公司利润，为公司铅锌资源增储近100 万金属吨。

为解决与间接控股股东中国铝业集团、中国铜业有限公司的同业竞争，公司拟以现金约10.9 亿元收购青海鸿鑫100%股权。青海鸿鑫目前的矿石采选产能为75 万吨/年，年产铅锌金属约3.8 万吨，拥有的三宗矿权合计保有铅金属量28.43 万吨，锌金属量63.76 万吨，伴生白银183.46 吨，22A 及23Q1-3 的营业收入分别为6.22 亿元、4.14亿元，净利润分别为2.32 亿元、0.59 亿元。本次收购有望增厚公司利润，为公司铅锌资源增储近百万金属吨。

青海鸿鑫将继续提升铅锌金属产量。据昆明有色院2023 年12 月出具的改扩建方案，青海鸿鑫计划将铅锌矿露采规模由原75 万吨/年扩至84 万吨/年，副产硫铁矿+硫铜矿生产规模由原21 万吨/年扩至56 万吨/年，继续提升铅锌金属及副产品产量。

金鼎锌业已托管至公司，资产注入承诺延期。中铝集团、中国铜业将金鼎锌业资产注入的承诺期延期至2029 年1 月8 日，并将持续推动金鼎锌业部分资产权属和未决诉讼的解决，以尽快满足资产注入条件，现已将金鼎锌业托管至公司。

风险提示：收购进度不及预期，锌铅价格大幅波动，需求不及预期等。