事件描述

2026H1，公司实现营业收入123.76 亿元，同比+11.33%，实现归母净利润1.93 亿元，同比-32.72%；其中Q2 单季归母净利润约1.54 亿元，环比大幅改善。

事件评论

分季度看，Q1 单季公司实现收入45.10 亿元，同比+11.40%，归母净利润3,839 万元，同比-30.44%；Q2 单季实现收入约78.66 亿元、归母净利润约1.54 亿元，归母净利润环比大幅改善，收入端环比亦有明显回升，经营情况逐季向好。

2026H1，公司营收双位数增长，但归母净利润同比下降32.72%，核心在于财务费用大幅增加及毛利率承压：财务费用3.76 亿元，同比上升216.03%，主要系汇兑损失同比增加所致；营业成本同比上升12.51%，增速快于营收；研发费用12.70 亿元，同比下降11.76%，主要系公司优化研发项目结构、聚焦研发关键领域所致。经营活动产生的现金流量净额5.09 亿元，同比大幅增长183.60%，主要系销售规模及回款较上年同期上涨所致。

分业务看，公司深耕光通信主业，光网络设备领域OTN、宽带接入等产品保持全球竞争力，是全球市场的主要供应商和重要的原创技术策源地；光纤光缆领域掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺；海洋通信领域是全球唯一自主打通芯片器件、岸基与水下设备、光棒海纤海缆、海洋工程装备四大核心技术领域的高新技术企业；计算业务实现算力产品的系统化布局和“算网融合”的全栈自主创新能力。市场层面，服务器、综合布线等产品规模突破头部互联网客户，光纤光缆持续中标特高压市场，算力产品在金融行业延续良好势头；国际市场抓住AI 带来的光通信市场机遇，光纤光缆、光网络等产品在欧洲、南太和墨西哥等市场相继突破；上半年中标运营商多个重要集采项目，落地国内首个空芯光纤IDC 商用场景。

技术层面，公司无源光通信板块烧结出300mm 光棒、刷新行业记录，研制出通信波段损耗低至0.05dB/km 的空芯光纤并实现50 公里级单纤双向240Tb/s 超大容量实时光传输，发布国内首款万芯级超高密度光缆并量产；有源光通信板块实现1.07Pb/s 少模单芯光纤和2.5Pb/s24 芯多芯光纤传输，刷新光通信世界纪录；海洋通信板块发布国内首个800G跨洋超大容量传输系统。战略层面，公司推出“FiberforAI”品牌战略，清晰传递烽火“AI光连接整体方案提供商”的核心定位，推进定增项目重点投向大尺寸光棒、空芯光纤、多模光纤及特种光纤等项目，加快全产业链布局。

投资建议：公司营收保持双位数增长，经营现金流大幅转正，国际市场与AI 光连接领域持续突破，光棒、空芯光纤等定增项目为中长期成长奠基。我们预计公司2026-2028 年有望实现归母净利润6.09、7.21、8.56 亿元，同比增长40%、18%、19%，对应PE 为92x、78x、65x。

风险提示

1、宏观环境风险；

2、技术创新风险；

3、全球化经营管理风险。

风险提示

1、宏观环境风险：公司所属行业与宏观经济周期、国家行业政策、地方政府财政状况等因素密切相关。当前全球经济复苏承压，区域分化严重，若未来经济增长进一步放缓，客户资本开支趋紧或出现其他重大不利变化，可能出现投资规模缩减、建设期延缓或回款速度下降等风险，从而对公司业务经营产生不利影响。

2、技术创新风险：信息通信行业作为高新技术行业，存在“高投入、高回报、高风险”的行业特点。AI 浪潮下光连接领域技术迭代加快，同时原有产业边界逐渐泛化，竞争从同业比拼扩大至跨界争夺，未来有可能面临更激烈的行业竞争。若在前瞻性技术创新领域偏离行业趋势，或由于研发投入不足、无法持续开发出适应市场需求的新产品，将可能面临产品竞争力和客户认知度下降的风险。

3、全球化经营管理风险：全球化经营受到国际法律环境、税收环境、监管环境、市场环境、汇率波动等诸多因素影响，同时随着公司海外业务的扩张，在经营管理、资源整合、风险控制等方面对公司管理提出了更高的要求，如不能有效进行风险控制和内控管理，将会对公司的海外经营业绩造成不利影响。