科达制造拟发行股份及支付现金购买特福国际51.55%股份，同时向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

核心资产全资化，业绩弹性有望显著释放。公司拟通过发行股份+支付现金方式，收购森大集团等24 名交易对方持有的特福国际51.55%股权，交易完成后将实现对特福国际100%全资控股，海外建材板块净利润将从并表48.45%提升至全额归属。

海外建材业务已成为公司第一大核心业务，盈利能力突出。特福国际是公司海外建材业务核心平台，主营海外建筑陶瓷、玻璃及洁具的生产与销售。

截至2025 年末，已在非洲7 个国家投产25 条生产线。全资控股后有望强化战略掌控，提升海外业务协同效率。据公司公告数据（未经审计），特福国际2025 年度资产总额90.20 亿元，同比增长20.81%；实现营业收入81.87 亿元，同比增长73.57%；实现净利润14.74 亿元，同比高增155.94%；净利率为18.00%，同比提升5.79pct。25H1 海外建材业务收入占科达制造营业总收入46.06%。本次交易完成后，有利于科达建立统一的公司治理体系，强化对海外业务的管控，实现核心业务聚焦，促进海外业务持续发展。

同步计划向不超过35 名特定投资者发行股份募集配套资金，募资总额不超股份支付部分对价的100%，发行数量不超交易后总股本的30%，发行价格拟定为10.80 元/股，锁定期6 个月。本次发行股份募集配套资金将用于支付本次交易的现金对价和相关交易税费、支付中介机构费用及补充流动资金。募资成功与否不影响主收购实施。

全球化战略加速落地，看好长期成长。公司同步公告拟投资建设加纳浮法玻璃生产项目，项目预计总投资约9471.80 万美元，资金来源为自筹资金，主要考虑加纳及周边国家的建筑玻璃消费量及本土产能进口替代。公司聚焦经济稳定发展、人口持续扩大以及基础设施投资增加等多重因素驱动的新兴市场，持续推进以瓷砖、洁具及玻璃为核心的“大建材”战略，具备成长潜力。考虑到25Q4 碳酸锂价格上涨，我们略上调盈利预测（暂未考虑26-27年的碳酸锂价格波动、汇兑损益和交易完成后的并表影响），预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.85 元、0.99 元、1.13 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料成本大幅上涨、新业务和新市场竞争加剧、海外政治风险、产能建设进度不及预期、汇兑风险、碳酸锂价格大幅波动、交易进展不及预期的风险、配套融资低于预期的风险。