东方证券发布研报称，在当前房产领域需求整体压制下，建材需求较为低迷，国内建材企业经营仍然面临压力。反观，在企业出海方面，以华新水泥和科达制造在前三季度均交出较为亮眼的经营答卷。市场部分观点认为在房地产市场的影响下，建材企业无论是业绩或是预期，均难有明显好转。但当前建材企业面临发展压力是客观事实，但是部分企业经过前瞻性的布局、有效资源整合，持续深耕海外市场，发展可期。

东方证券主要观点如下：

国内建材市场需求仍然低迷

根据国家统计局数据，2025年1-9月，我国房屋施工面积64.9亿平方米，同比下降9.4%；房屋新开工面积4.5亿平方米，同比下降18.9%；房屋竣工面积3.1亿平方米，同比下降15.3%。从相关数据可看出，房地产领域对于建材需求仍在下滑。与此对应，根据水泥网数据，同期我国水泥产量为12.6亿吨，同比下降5.2%。由此可见在需求整体压制下，建材需求较为低迷，国内建材企业经营仍然面临压力。

出海建材企业三季报表现亮眼

作为建材领域出海的典范，华新水泥和科达制造在2025年前三季度，均交出较为亮眼的经营答卷。华新水泥实现归母净利润20.0亿元，同比增长76.0%。根据公司2025年半年报披露信息，公司已在12个海外国家建有生产基地，海外运营水泥粉磨产能已达2470万吨/年，实现营业收入41.3亿元（占总营收的45.1%），同比增长15.4%。

科达制造实现归母净利润11.5亿元，同比增长63.5%。公司海外建材业务主要覆盖非洲撒哈拉以南地区人口的建材需求，建筑陶瓷产品产量约1.0亿平方米，同比增长约17.0%，浮法玻璃产量超过17万吨，在量价双轮驱动下，公司海外建材业务整体实现营收37.7亿元，同比增长90.1%。

深耕出海企业值得重点关注

在国内市场持续低迷的背景下，大部分建材上市企业均遭受较大经营考验，而企业发展的破局之道或许就在出海。无论是布局“一带一路”沿线国家，还是拓展市场至欧美发达国家，中国企业近些年也在不断进行尝试。目前看较为成功的水泥龙头—华新水泥、海外瓷砖龙头—科达制造，或已成为其中典范。正走在出海道路上的中国的建材企业，随着布局的不断深入，将成为国内业务的有效补充，谱写发展新篇章。

标的方面

建议关注相关标的华新水泥(600801.SH)、科达制造(600499.SH)。

风险提示

国内建材需求进一步下降、建材企业海外业务布局不及预期、汇率波动风险。