政策向左和金融全面收紧是这轮房地产调控两大有力手段，房价将有所下跌。在此背景下地产股低估值仍将保持，地产股投资收益将主要来自于公司业绩的增长。

政策向左：国际骚乱使得政府意识到加大民生投入的迫切性、重要性和长期性。政府目前对房地产政策基调是“政策严压两年，等待保障房大规模出台”。为此在这轮调控中，包括房产税、限购、政府问责在内的政策“王牌”尽出；

金融收紧：自2010 年10 月份以来，中国已经连续4 次加息、3 次上调存款准备金率，预计未来仍将继续。欧洲目前通账压力较大，市场预计4 月份欧洲将首次加息。美国的通胀回升将略迟到来，预计年底或明年初加息。现在居民感到钱仍宽松只是暂时现象；

房地产量价关系：随着金融收缩的趋紧、行业调控的维持、再加之推货量的不断增加，预计6 个月后开发商和二手楼业主将会开始较普遍下调房价。至于未来房价下跌的具体幅度主要视流动性收缩程度而定；

房地产新开工面积和投资预计：预计今年保障房新开工面积将翻倍。商品房新开工面积预计略有增长，这样全年新开工面积将有15%左右的增幅。房地产投资增幅也约在20%左右；

投资策略：在此背景下地产股低估值仍将保持，地产股投资收益将主要来自于公司业绩的增长。我们一直认为只有等到房价普跌之后，行业政策放松、再融资开闸，房地产股的投资机会才会到来。目前我们主要推荐北京城建和中国国贸，以及房地产服务类公司。