2022Q1 钢铁板块下跌,特钢表现更弱。2022Q1 国内局部地区疫情影响钢材消费,叠加房地产表现疲软,钢价走弱,其中Q1 螺纹钢均价环比下跌4.44%,Q1 热轧均价环比下跌1.16%,叠加原料端铁矿石、废钢等价格表现强势,市场担忧钢企利润受损,拖累钢铁板块表现。2022Q1 单季度SW 钢铁下跌6.41%,在申万行业中排名第12。细分来看,特钢表现更弱。22Q1 普钢子板块跌幅4.44%,22Q1 特钢子板块跌幅达10.42%。

钢铁板块基金持仓比例连续下滑。从机构持仓角度来看:2022Q1 基金减持钢铁股票,钢铁板块配置比例环比下滑0.21pct,至0.55%。2020Q4 以来,随着“双碳”等政策推进,钢价重心向上,叠加行业整合力度逐步加大,钢铁行业竞争格局改善预期较强,基金对钢铁配置比例逐步抬升,从2020Q3 的0.15%,持续攀升至2021Q3 的0.80%。但随着2021Q4 钢价走弱,钢铁板块盈利预期变差,基金对钢铁板块配置比例连续下滑。

投资建议:关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会。

1) 压减粗钢产量+房地产、基建等稳增长政策推进,关注疫情后需求复苏带来的钢铁板块机会。发改委要求今年继续压减粗钢产量,钢材产出受限。需求端,随着降准、地产放松、基建稳增长等政策逐步发力,叠加上海等地区逐渐复工,疫情后钢材消费回升预期较强,钢铁盈利有望回暖。

2) 普钢板块:关注高股息以及管网标的。疫情后钢铁消费大概率会出现较为明显的复苏,叠加年内继续压减粗钢产量,原料端走势或将弱于成材,钢铁板块盈利回升预期较强。建议关注高分红标的方大特钢、南钢股份等。另外,地下管网建设将是2022 年基建投向的重要发力点之一,管网订单有望持续回暖,建议关注新兴铸管等标的。

3) 特钢板块:关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天,海洋工程等领域发展,特钢消费前景广阔,部分特钢企业的在建项目有序投产,业绩有望维持高增长。建议关注甬金股份、中信特钢等标的。

4) 石墨电极:双碳大背景下,电炉钢带动石墨电极需求放量,石墨电极价格有望长期向上。双碳大背景下,电炉钢将迎来大发展,带动石墨电极需求放量。供应端,石墨电极本身是高耗能行业,产能审批受限,行业拐点逐步显现,石墨电极价格有望长期向上。建议关注石墨电极龙头方大炭素。

风险提示:地产用钢需求断崖式下滑;钢价大幅下跌;原材料价格大幅波动。