公司发布2026 年一季报，26Q1 实现收入17.43 亿元/yoy+60%，实现归母净利润1.12 亿元/yoy+12%，扣非归母净利润1.06 亿元/yoy+49%，利润增加主要系营业收入增加（合并美兰空港收入）以及计入非经常性损益的中小机场补贴减少所致。

机场业务经营稳健增长：2026 年1-3 月，海南机场控股及管理输出的9 家机场实现旅客吞吐量1699.41 万人次、货邮吞吐量11.48 万吨，同比分别增长5.17%、11.63%。其中海南岛内海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三场实现旅客吞吐量1650.44 万人次、货邮吞吐量11.05 万吨，同比分别增长5.27%、11.30%。今年春运期间，海南岛内三场累计接送进出港旅客807.9万人次，其中23 天单日旅客吞吐量突破20 万人次，较去年同期增加6天，海口美兰机场与三亚凤凰机场双核驱动效应明显，实现机场主业“开门红、开门稳”，展现了海南自贸港航空市场的强劲韧性与增长潜力。

离岛免税经营显著改善：2026 年一季度，海口海关共监管海南离岛免税购物金额142.1 亿元/yoy+25.7%，购物人数181.6 万人次/yoy+18%，购物件数1097.7 万件/yoy+12%。离岛免税销售情况在海南自贸港封关运作、离岛免税新政支持、中高端消费复苏多重驱动下持续改善，利好公司免税业务增长。

三亚凤凰机场T3 航站楼投运。2026 年2 月6 日，三亚凤凰国际机场T3 航站楼正式投运，航站楼采用前列式布局和进出港混流模式，40 个值机柜台、23 条安检通道、7 座登机廊桥，与T1、T2 航站楼通过连廊无缝衔接，实现一体化运行。凤凰机T3 航站楼的投用，让三亚凤凰国际机场航站楼总面积增至22.8 万平方米，年旅客吞吐量保障能力将提升到3000 万人次。

盈利预测与投资建议：公司享受海南自贸港建设带来的客流及货运增长红利，在三亚凤凰机场T3 航站楼投运后自身运营能力得到进一步提升。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.45/2.68/2.87 亿元，维持“推荐”评级。

风险提升：宏观经济波动风险，客流不及预期风险，成本上升风险。