事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年全年，公司实现总营业收入112.88 亿元，同比增长3.6%；利润总额达到28.80 亿元，同比增长24.98%；实现归母净利润15.74 亿元，同比增长15.39%，盈利能力持续优化。2025 年一季度，公司实现总营业收入22.18 亿元，同比增长8.65%；利润总额达到10.60 亿元，同比增长44.33%；实现归母净利润6.04 亿元，同比增长45.22%，取得开门红。

电力装备制造与金融业务协同发展。信托业务：2024 年国网英大实现营业总收入29.9 亿元，同比增长7.29%，净利润17.76 亿元，同比增长10.63%。信托总资产规模达到1.09 万亿元，同比增长32.8%。收入增长主要得益于信托业务转型的多点突破和资产质量的提升。证券期货业务：英大证券实现营业总收入8.60 亿元，同比下降25.64%，净利润1.76 亿元，同比增长64.43%。收入下降主要受债权投资利息收入下降和期货基差贸易业务暂停影响，但净利润增长得益于自营业务投资收益提升。碳资产业务：2024 年实现营业收入7001.6 万元，同比增长13.39%，净利润1040.5万元，同比增长14.51%。收入增长主要得益于业务矩阵的逐渐筑牢，服务能力的提升。电力装备业务实现营业收入73.75 亿元，同比增长6.86%，净利润1.49 亿元，同比增长45.18%。收入增长主要得益于电力装备业务的高增长态势和核心竞争力的提升。

绿色金融与智能制造双轮驱动，创新产品和服务模式。公司在绿色金融领域取得了重要进展，通过“碳评+金融”服务模式，协助能源电力企业获取降碳绿色融资，规模同比增长近2 倍。此外，公司还推出了“电碳惠企贷”、“绿电贷”等电碳金融产品，创新服务模式，满足客户多样化需求，提升市场竞争力。

投资建议:考虑到公司金融业务在能源领域特殊突出，碳资产领域先发优势明显以及电力装备领域技术储备丰富，我们预计公司25/26/27 年归母净利分别为17.33/18.45/19.96 亿元，EPS 分别为0.30/0.32/0.34，PE 分别为16.36/15.37/14.40 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：信托行业转型不及预期；电力投资增速放缓；碳市场政策波动。