行业近况

2018 年8 月新能源乘用车销售8.4 万辆，同比增长60%。商用车销售1.1 万辆，同比增长-11.9%。锂电装机4.2GWh，同比增长43.2%。其中三元装机2.7GWh，铁锂装机1.5GWh。中游四大材料产量环比稳中有升；价格方面正极下行，隔膜、电解液、负极持稳。

评论

乘用车结构趋稳增长启动，供应释放驱动产销。纯电乘用车车级销售结构环比稳定，环比止跌开启增长，优质车型产能爬升带来供应释放，驱动金九银十产销。插混环比增速稳定，维持高景气。

美国Model3 驱动市场，欧洲WLTP 新政落地。Model3 7、8 月产销持续突破，带动美国纯电乘用车8 月同比200%高增长。欧洲WLTP 新政9 月1 日执行后有望带动新能源车增长提速。

商用车总量持稳，专用车结构性增长：商用车总量持稳，客车同比继续回落，专用车份额已达54.3%，18 年来占比首次过半。

三元持稳铁锂增长，乘用车配套分级分化。8 月三元装机环比持平，铁锂增长，主要源于乘用车及客车的铁锂配套增长。配套供应关系方面，宁德时代专注于A0+级车型配套，且主供电芯。当前优质产能依旧紧缺，在市场对动力电池安全性和稳定性关注全面提升的情况下，中高端车型对于供应商的选择将更为严苛，推动供应关系分化。

中上游排产稳中有增，正极价格下行，其它三大材料价格持稳，行业景气回升。正极产量过剩，价格继续下行。受环保限产影响，负极与电解液价格持稳，隔膜价格战步入稳定期，价格止跌。下游增长启动，中上游价格逐步企稳，产业链景气度整体回升。

估值与建议

锂电及材料：产业链纵向整合提速，强强联合下，各环节优质产能依旧紧俏且供应趋于集中。全球增长启动，进入全球供应体系的锂电材料龙头成长更为确定。重点关注进入全球优势供应体系的龙头企业。推荐标的：新纶科技、新宙邦、格林美；建议关注：

宁德时代、创新股份、璞泰来、当升科技。

风险

新能源汽车产销不及预期，行业产能过剩及宏观经济周期风险。